一季度沪深市场出现深幅回调，上证综指和深证成指的季度跌幅高达34%和24.85%。在市场一片风声鹤唳中，各类机构的增仓减仓动作无不吸引着投资者的眼球。且不说公募基金“乾坤大挪移”般的大调仓，就以社保、QFII以及券商集合理财三类机构的首季持仓情况来看，不同风格已经彰显。

　　社保高手开始增仓

　　社保基金掌握着众多人的养老命运，因此其投资的一举一动更受世人关注。在许多人的眼中，社保基金就是“稳健”的代名词，事实上，社保基金在近几个季度的运作，不仅充分显示了稳健的一面，同时也透露出灵活的一面。

　　从今年一季报的情况看，社保基金有一定的增仓。统计显示，截至今年一季度末，社保基金出现在109家公司前10大非限售股股东中，累计持有市值接近120亿元，持仓市值较上年末增加40多亿元。

　　从持有股数来看，社保基金持有股数前10名股票为名流置业(000667行情,股吧)、山东高速(600350行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)、建投能源(000600行情,股吧)、隧道股份(600820行情,股吧)、特变电工(600089行情,股吧)、广深铁路(601333行情,股吧)、中科三环(000970行情,股吧)、粤电力、上海汽车。其中，社保106组合较为抢眼，其持仓分别占据中科三环、隧道股份的无限售股条件股东榜首；山东高速也是社保106组合在一季度大量新进的股票，持仓量高达2500万股。此外，山东高速也是社保基金“扎堆”的个股，除社保106组合以外，社保102组合和社保103组合也分别持有2347.92万股和1435万股。

　　QFII投资精细化

　　在中国A股市场耕耘4年多来，QFII的投资规模已经 “由大（盘）入小（盘）”，逐渐进入精细化投资的时代。

　　来自对上市公司1季报十大股东的统计显示，QFII在一季度中增持的主要是二线的中小盘股，抛售的亦是中盘股。截至3月31日，QFII担当主要流通股东的上市公司，基本成为了一个中小盘股组合。“这显示了QFII机构对于A股上市公司价值把握的能力增强。”一些业内机构表示。

　　不知什么时候开始，以大盘指数股为主要投资对象的海外投资机构，逐渐开始了由下至上挖掘公司、中长期持有的过程。根据有关统计，截至3月31日，单个QFII持有的A股上市公司股数前五名的是：北京银行(601169行情,股吧)、兴业银行(601166行情,股吧)、美的电气、白云机场(600004行情,股吧)和大同煤业(601001行情,股吧)。而持有的主要机构分别是荷兰商业银行、恒生银行、摩根士丹利、瑞士银行、瑞士信贷（香港）。值得注意的是，投资最集中的机构也由以往的瑞士银行和摩根士丹利转变为荷兰商业银行等公司。

　　集合理财减仓金融股

　　今年一季度，伴随着股市的剧烈调整，多数集合理财产品大幅降低仓位。券商披露的一季度集合理财资产管理报告显示，截至一季度末，券商集合理财前十大重仓股持股总市值达117亿元，相比去年年底的221亿元减少了47%，这也说明了，大部分券商集合理财产品在市场大跌之前已经提前减仓动作。

　　受股市单边下调拖累，券商集合理财产品的一季报显示，其净值几乎全面亏损。不过，与公募基金相比，券商集合理财产品因为“船小好调头”，还是表现出明显的抗跌性。统计数据显示，今年一季度，券商集合理财产品平均收益率为-10.15%。而国内所有271只可投资二级市场股票的基金加权平均跌幅达20.09%，跌幅少于10%的基金仅有9只。

　　金融股遭普遍减仓，成为当季集合理财产品最鲜明的特点。去年四季度，集合理财产品曾扎堆金融股。北京银行、工商银行(601398行情,股吧)、华夏银行(600015行情,股吧)、建设银行(601939行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)等银行保险股，均频频现身券商集合理财前十大重仓股的名单中。而在今年一季度券商披露的集合理财的十大重仓股名单中，建设银行、中信证券消失得无影无踪；北京银行出现的频率也仅为一次；中国太保(601601行情,股吧)、工商银行、中国平安、中国人寿、华夏银行等金融股出现的频率均大幅下降。

　　从上市公司的季报上看，一季度末集合理财产品持有股数较多的个股分别为：复星医药(600196行情,股吧)、东百集团(600693行情,股吧)、中鼎股份、新疆天业(600075行情,股吧)、广州国光(002045行情,股吧)、雅戈尔(600177行情,股吧)、华星化工(002018行情,股吧)、华东医药(000963行情,股吧)等。