造纸行业全面进入长上升周期已经确立，08年下半年，纸价及毛利率将继续上升，未来所有大宗纸种均将维持持续提价的趋势，目前的子纸种景气度排序仍然为文化纸、白卡纸、铜版纸、新闻纸、瓦楞纸、箱板纸，中信证券预计08年全年行业净利润增速为70%左右。给予其"强于大市"的投资评级，建议超配。
　　造纸作为一个周期性的基础原材料行业，产能的无序集中释放造成上升周期持续时间短，不具备长期成长性，因此估值水平应较低。但是在"节能环保"政策和《造纸产业政策》的推动下，行业上升周期会大大延长，长期成长可以预期，因而应获得高估值水平。同时，人民币的加速升值可改变其对产浆国货币贬值的状况，使进口木浆成本趋于稳定。因此建议投资者把握"行业全面进入长上升周期"的机会，充分分享行业超预期的净利润增长。
　　目前主要上市公司未来盈利状况的市场预期，随着披露业绩的屡屡超出预期而不断被动上调，因此现有动态市盈率是偏高的，并没有充分反映未来的高盈利增长，只有长期持有才能充分分享行业的高速成长。我们预计中报业绩，造纸行业仍将有出色表现，同比、环比均将有显著增长（100%和20%）。
　　估值方面，我们沿用"一体化框架下的行业估值图谱"。纵向一体化反映资源控制力，横向一体化反映行业集中度，一体化程度决定盈利能力进而决定估值水平。从一体化的角度来看，行业的发展趋势是"先横而后纵"，即行业整合先行完成，林纸一体化充分生效或者废纸回收体系的完善则需要较长时间。另外，两大政策促进产业整合，行业集中度不断提高，横向一体化水平向国际先进造纸业看齐，盈利能力不断增强，估值水平应得到显著提升。随着速生林地2010年起大规模进入轮伐期，行业整体纵向一体化水平开始大幅提升，我们认为这将成为继"节能环保"、横向一体化后又一大投资主线。