我们维持前期的盈利预测，08-10年EPS分别为0.32.0.41和0.53元。而2011年机顶盒摊销结束后，业绩将大幅释放，每股收益将达到0.82元，在当前股价下，每户价值约3500元，仅反映了现有用户的价值。考虑到公司对关外有线网络的整合预期，从而应该享受更高的估值溢价，我们首次给予天威视讯(002238)“谨慎推荐”的投资评级。