安信证券7月7日发布投资报告，维持海螺水泥(600585.SH)“买入-A”评级，看好下半年盈利提升。

　　7月1日－4日安信证券到海螺水泥在广西和广东的四个子公司进行了联合调研，并与公司高管就生产经营情况进行了详细的交流。海螺水泥目前在广西地区有四个子公司，已经投产5 条新型干法水泥熟料生产线，目前在广西市场的占有率达到30%。海螺水泥在广东的熟料生产基地主要位于英德市，建有4 条5000t/d 生产线和480 万吨的水泥粉磨能力。从广东广西区域看，水泥生产的季节性明显不同于华东地区。二季度因为是两个省份的雨季，所以一般也是一年当中最淡的一个季度。今年华南地区的强降雨对水泥需求的负面影响较大。二季度两地水泥价格环比出现回落，但同比仍有不同的涨幅。英德海螺同比上涨80 多元/吨，兴安海螺上半年水泥价格上涨65 元/吨左右。扶绥、兴业、北流海螺的价格上涨幅度达到30-40 元/吨。但华南区域属于煤炭资源较为匮乏的省市，广西地区煤炭主要从越南进口，目前价格达到了800 元/吨，广东地区则从国内多个地方购入，价格已经上涨到900-1000 元/吨，成本压力较大。

　　安信证券预计，随着二季度雨季的结束和三季度开始基础设施建设的全面启动，两地水泥需求也会迅速启动，水泥价格将会出现持续的上涨，下半年海螺水泥盈利能力也会出现提升。从全公司来看，5-6 月份煤炭价格的持续大幅攀升对盈利能力的影响较大，安信证券预计上半年公司的毛利率略有回落。但是，考虑到部分地区水泥价格上涨的滞后反应以及部分生产线余热发电投产时间较晚，安信证券认为三、四季度公司的毛利率水平会逐步出现改观。

　　8、9 月份，海螺水泥在西南区域的项目将会陆续启动，预计明年下半年会陆续投产。由于西南区域水泥价格明显高于其他区域，安信证券认为，西南区域水泥子公司对公司盈利的贡献将在明年四季度开始体现。

　　由于煤炭价格超预期的上涨，安信证券预计海螺水泥今年全面瘫薄的eps 在2.2 元左右，考虑到公司的成长性和成本控制能力，安信证券认为海螺水泥仍然是水泥行业最具有投资价值的公司，维持“买入-A”的投资评级。