天相投顾8月28日发布投资报告，给予华能国际(600011.sh)“中性”评级。

　　08年1-6月，华能国际营业收入同比增加30.83％，营业利润同比减少116.51％，归属母公司所有者净利润同比减少115.89％，摊薄每股收益-0.04元。

　　新机组投产及新收购机组并入使公司的权益发电装机容量较去年同期增加约29%，提升公司的发电能力。报告期内，华能国际完成发电量914.48亿千瓦时，同比增长13.43%；平均结算电价同比提高2.35%；使得营业收入同比较大幅度增长。但是，受市场合同煤上涨以及重点合同煤价格上调的影响，公司发电单位燃料成本同比上涨34.03%，发电综合成本同比增长54.98%，毛利率降低14.73个百分点；此外，财务费用同比增加42%；投资收益同比减少83%；综合以上因素，公司上半年营业利润和净利润同比大幅降低。

　　发改委两次调价使公司火电机组上网价累计上调近0.042元/千瓦时，增幅为11.17%，预计可增厚公司08年每股收益0.16元，基本扭转公司全年亏损的局面。报告预计华能国际08、09和10年每股收益分别为0.13元、0.25元和0.35元，对应的动态市盈率分别为45倍、24倍和17倍，目前处于行业内较高水平，给予公司“中性”的投资评级。

　　风险方面，煤炭价格若继续走高将进一步吞噬公司利润；年内再次上调电价的幅度和时间的不确定性将增加公司08和09年的业绩风险。