天相投顾8月28日发布投资报告，继续给予云南白药(000538.sz)“增持”评级。

　　2008年1-6月，云南白药实现营业收入27.20亿元，同比增长54.68％；营业利润2.36亿元，同比增长29.46％；归属于母公司的净利润2.01亿元，同比增长33.95％；实现每股收益 0.42元。

　　报告期内业绩增长主要原因是公司医药工业和医药商业一起发力。其中包括云南白药大药房在内的商业部分销售收入达到17.95亿元，同比增长59.89%，贡献毛利1.07亿元；医药工业方面，公司保证白药主产品稳步增长；而牙膏和创可贴为代表的透皮与健康产品继续保持了较快的增速。报告期内公司工业产品实现销售收入9.17亿元，同比增长了45.52%，贡献毛利6.49亿元。由于牙膏与创可贴等产品毛利较高，有效抵御了原材料等价格上涨带来的压力，这部分业务毛利率同比去年增加了0.81个百分点，达到69.65%。公司的整体毛利率也仅同比下降了0.92个百分点。

　　关于公司非公开发行股票预案，即向平安寿险以27.87元/股的价格发行5000万股股票。募集资金投向：1)整体搬迁，该项目的所得税后和税前内部收益率分别为32.89%和40.62%；2)向云南省医药有限公司增资项目3亿元，公司预计未来三年云南省医药公司营业收入复合增长率超过18%，未来三年营业利润复合增长率超过25%，报告认为以云南白药的品牌和信誉度，这个指标是有可能实现的。

　　根据公司中报及目前的经营转况，报告调高云南白药预期，在不考虑股本摊薄的情况下08、09年EPS分别到0.90元和1.14元，预测10年每股收益1.43元，公司目前股价为29元，对应08年、09年动态市盈率为32倍，25倍，天相看好公司未来发展前景，09年以后公司顺利搬迁，产能得到释放，公司或将步入新一轮高速增长的快车道，继续给予公司“增持”的投资评级。