天相投顾8月28日发布投资报告，维持昆明机床(600806.sh)“增持”评级。

　　昆明机床28日发布公告：08年1-6月，公司实现营业收入8.08亿元，同比增长46.75％；营业利润1.54亿元，同比增长54.67%；归属于母公司净利润1.48亿元，同比增长56.95%；全面摊薄每股收益0.35元。

　　报告期内昆明机床业绩继续保持快速增长的势头，净利润增速快于收入增速。主要原因在于：(1)在产销规模进一步扩大以及销售结构优化的基础上，公司的盈利能力得到了提升，产品综合毛利率为35.16%，较上年同期提高3.53个百分点。分业务来看，08年上半年，公司的机床主业更为突出，收入占比提高至82%，毛利率为37.88%，较上年同期提高5.59个百分点，从而带动了整体毛利率的提升。其中，落地式铣镗床实现营业收入2.75亿元，同比增长50.97%；卧式铣镗床实现营业收入2.80亿元，同比增长63.07%。但从目前的市场需求情况来看，公司的重型落地镗产品需求更为旺盛，而普通卧镗则面临着更为激烈的竞争，公司似开拓海外市场以抵御国内市场风险；(2)报告期内，收到金额为2637.7万元数控机床增值税返还款；(3)合营子公司昆明道斯盈利能力快速提升，为公司贡献收益为385万元，较同期增加303万元，从道期公司目前的发展来看，我们认为未来能为昆机带来更多的投资收益，并且昆明道斯的技术优势，也会有助于昆机的整体发展。

　　报告预计昆明机床08、09、10年每股收益分别为0.76元、1.02元、1.29元。天相从公司08年上半年良好的表现以及重型机床处于高景气周期来判断，公司08年业绩增长较为明确，且公司在镗铣床领域行业地位和盈利能力突出，维持对其“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格上涨，压缩利润空间。由于公司产品生产周期较长，08年上半年原材料价格上涨对产品毛利率的影响将在下半年有所体现。