银河证券8月28日发布投资报告，维持国电电力(600795.SH)“谨慎推荐”评级。

　　08 年上半年，国电电力实现营业收入87.44 亿元，同比增长12.71%；营业利润5.81 亿元，同比下降46.53%；归属母公司净利润3.29 亿元，同比下降44.36%。每股收益0.06 元。

　　报告认为国电电力营业收入的增长得益于发电量的增加。但煤价的持续上涨导致公司净利润下降。公司上半年综合标煤单价478 元/吨，同比增加119 元/吨，涨幅为33.1%。

　　虽然在煤价大幅上涨、电价管制等因素影响下，公司面临较大的经营压力，但是与电力全行业亏损的情况相比，公司报告期内的业绩明显较优。这主要得益于两方面原因：一是大容量火电机组的优势。公司参股的浙江北仑发电有限公司(3*60 万千瓦机组)和上海外高桥第二发电有限责任公司(2*90 万千瓦机组)分别为公司贡献了4953 万元和8939 万元的投资收益，共占上市公司净利润的42%，充分体现了大容量火电机组的经济效益优势。二是水电贡献。公司控股的大渡河水电公司已投运机组总装机容量132 万千瓦，运行平稳，且无变动成本压力，其利润情况乐观。

　　下半年开始，国电电力的经营环境将有所好转。首先，7 月1 日和8 月20 日两次上网电价调整对公司下半年经营有很大支持。其次，国家加强了执行煤炭限价政策的力度，市场煤价格有所回落(但值得注意的是，下半年煤炭均价将高于上半年)。再次，第三季度是丰水期，预计大渡河公司的业绩贡献将更加突出。

　　报告预计：(1)2008 年公司全资及控股电厂全年发电量676 亿千瓦时，上网电量631 亿千瓦时；2008 年内不再上调上网电价，煤炭价格高位运行，下半年标煤单价高于上半年。公司08 年全年平均标煤价格为520 元/吨，同比上涨38%。(2)2009 年重点合同煤价格上涨，市场煤价格高位运行，公司平均标煤价格为600 元/吨，同比上涨15%；乐观预计09 年初和7 月分别两次上调上网电价，每次上调幅度为5%。(3)2010 年各要素基本稳定。由此，计算得到2008-2010 年公司的每股收益分别为0.15 元、0.26 元和0.34 元。银河证券认为国电电力发展前景乐观，维持“谨慎推荐”的投资评级。