鉴于中国资本市场中小投资者的弱势地位，有必要以强制分红、恢复类别表决制等有中国特色的办法，以外在的刚性约束强迫上市公司大股东对中小投资者妥尽信托责任，避免上市公司成为大股东取款机、收割机的不正常局面。

　　从2007年6000点高位迄今，沪综指下跌60%、沪深两市总市值缩水15万亿元人民币以上的现实让各方痛苦，待上市公司不能上市，上市公司无法再融资，红筹股不能回归，券商与基金业绩岌岌可危，难过年关，中小投资者的真金白银换成了手中价格腰斩的股票。一句话，股市丧失融资、投资等所有功能。

　　正确看待股改

　　面对市场急挫，人们开始反思股改，一些人认为目前的市场已经宣告股改失败。

　　轻易为股改打上失败的句号是不负责任的。回顾股改之前的中国股市，地方国企解决融资难的场所，流通股与非流通股区隔，大股东没有做好公司的动力，国有股减持雪上加霜，直到股市崩溃性下挫，失去投资、融资、优化配置资源的所有功能。这些难题不破解，中国资本市场无法向前推进。股改给中国资本市场带来了意想不到的收获，通过对价方式，中小投资者破天荒地从上市公司获得了补偿，股改实行了类别表决制，给予从来只能用脚投票的投资者用手投票的权利。中国资本市场向公平、向投资而非圈钱、向股市的正常功能迈出了微小但极其重要的一步。

　　股改远非尽善尽美，设计过程十分粗糙，体现出急功近利的一面。最为人诟病的是，以十送三的对价给予投资者的补偿标准不合适，通过大小非锁一爬二的方法，将解禁阵痛期延迟至一年以后，造成投票获利者与承担成本者可能是两拨不同的投资者，投票者被眼前对价蝇头小利所诱，并不珍惜手中来之不易的投票权。

　　现在股市在排山倒海的大小非压力之下，呈一泻千里之势，就是股改矛盾后移的后遗症。更重要的是，股改取得表面成功之后，有关方面并没有以宜将剩勇追穷寇的精神，将股改所体现的公平手段一一收回：类别表决制束之高阁，中小投资者重新回到手中无博弈工具只能用脚投票的老路；各种各样的融资、再融资项目，圈钱的急迫性显露无遗；上市公司对于中小投资者的信托责任不再提及，没有强制性补偿举措，股改后的新上市公司没有支付对价，却搭便车享受了高溢价发行红利与全流通红利；股改的存量大小非已经使市场不堪重负，管理层却制造了占比更多的增量大小非……

　　可见，对于股改的评价不能简单地以市场涨跌论英雄，而必须回到市场效率与公平这两个关键议题上。股改中一些闪现市场公平与效率之光的举措，理应在股改后作为制度固化下来，坚定中国股市健康发展的信心；而对于股改存在的设计不严、急功近利、责任主体不一致等弊端应该好好总结，避免在今后重蹈覆辙，这才是实事求是的态度。

　　然而很可惜，在股改之后，随着市场的暂时回暖，我们看到了相反的一幕：各种圈钱举措层出不穷，对于特殊阶层的约束往往停留在口头上，言甚其实。甚至，在提高市场效率的名义下，剥夺了中小投资者的博弈权；对于越来越多的大小非，止于言语恫吓与粗疏的缺乏细则的约束，使大小非如惊弓之鸟。

　　只有正确看待股改，才能从根本上救市，也才能从根本上以制度治市。

　　股市如何走出困境