7月4日，“中航系”旗下航天动力(600343)、洪都航空(600316)、贵航股份(600523)、哈飞股份(600038)、西飞国际(000768)和中航地产(000043)分别刊登控股股东延长解禁股和限售股锁定时间的公告——为绝大多数上市公司和投资者所困扰的大小非问题，在这个板块几乎不存在。

　　军工板块在2008年给予投资者的期待远远大于往年。这或许是源于今年军工行业的并购整合，以及军品资产注入浪潮等，给投资者所带来的巨大想象空间：

  　5月底，航天科技(000901)首次打破军工科研院所的资产注入限制，定向增发并收购航天三院旗下三家公司的多数股权；

　　7月，中船集团旗下的广船国际(600685)(600685.SH)30亿收购文冲船厂，或将成为中船集团中小船厂的整合平台；

　　7月底，中国一航和中国二航合并成立的新中航即将挂牌，做大做强旗下的上市公司已成为既定目标；

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　　华泰证券研究所的分析师陈慧琴在2008年3月的一份报告中提出，2008年将是中国军工行业体制出现重大变革的一年，2007年军工上市公司利润总额仅占11家军工集团利润总额的27%，军工集团多达70%以上的利润没有进入其控股的上市公司，军工上市公司资产注入的盈利增长空间很大。

　　随着军工企业股份制改造的加快，优质的军工资产将会大规模、持续地进入上市公司，中国军工行业是否将迎来一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮？相关上市公司是否会明显受益？

　　借助资本的力量，军工企业的上市，抑或是优质军品资产得以注入上市公司，均能给投资者带来投资机会。诸多个案发生后，记者采访的多位军工体系人士却均表示，军工板块从整体看，距离上市融资仍有一段的路。其核心原因是，众多军工企业，尤其是军工科研院所的股份制改造尚未完成，它们在股份制改造中所遇到的一系列难题也尚未得出解决之道。

　　1.IPO高潮年

　　2008年军品资产注入上市公司的案例中，最具代表意义的是中兵光电(600435)。近期该股走势超强，大盘跌去数千点，该股却对历史新高跃跃欲试。

　　5月30日，停牌长达9个月的中兵光电复牌。复牌后，主营业务从纺织机械制造转变为以军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品的研发、生产、销售为主，纺织机械为辅。以2007年为例，交易完成后，公司军品及军民两用技术产品营业利润将占88.46%，成为不折不扣的军工企业。

　　尽管有中兵光电，以及将总装业务注入上市公司的西飞国际这样的榜样作用，但记者采访数位军工体系内部人士均表示，就目前而言，优质的军品资产注入上市公司依然存在一些政策性和操作上的障碍。

　　“军工企业的改制时间比一般企业时间都长，因为它审核的内容、要求等各方面都比其它企业复杂，因此速度比较慢。”这是中企华资产评估公司的总裁权忠光自2004年来多次参与军工企业改制项目的总体感觉。

　　背后更深一层的原因在于，一般国有企业改制已经有了大量成熟的案例和条件，而且政策各方面都很完善，所以在改制的审核、批复等方面相对来说可靠稳定，而且相对进行得比较快。但是军工企业很多东西还要去摸索，还需要去界定，这样涉及的决策层相对来说比较多，除了国防科技局，还要牵涉到财政部，“牵涉的层面多，推进的进程就慢一些。”

　　军工企业的IPO可能需要更加长时间的一个历程。此外，权忠光认为还存在一个“硬约束”。据其提供的数据，现在证监会正在审核受理的IPO有300多家，军工企业占的比重很小，而每年审核通过的只有100多家，“这还算规模不小了，除非特批的。”以此推断，所以，此前市场关于2008年是军工企业IPO高潮年的说法恐怕很难实现。

　　优质的军品资产注入上市公司一直是当前的重点，军工企业在目前的背景下，肯定要从现有的基础出发，“现在已经有上市公司了，我们首先想到的肯定是怎么样运用现有的平台，怎么把军工做大做强。”江南证券金融研究所军工首席分析师帅再先的看法是，军工里面确实有一些资产是很不错的。首先就考虑把这些优质资产注入上市公司去，利用上市公司再进一步把它做大。

　　此前，军工体系内对民品注入上市公司的问题意见比较统一，但是对于军品资产是否能注入上市公司，一直存在很大的分歧。上述军工体系内部的人士向记者表示，“主要是保军保密的问题。”

　　另一部分意见则认为，军品和民品都是对相关技术的一种运用，只是面对的市场不同，“要真正做大做强军工行业，必须实现产业化，军品上市可以做大做强整个产业，强化配套能力，并且可以保留住稳定的科研队伍。”

　　这一争论一直到2007年才有了答案。国防科工委副主任孙勤是年11月23日接受《上海证券报》采访时明确指出，国家将鼓励军工企业整体改制上市，改变了过去主辅分离、军民分立改制、民品上市等“分兵突围式”的改革思路。同时，国防科工委体制改革司司长吴风来也表示，鼓励境内资本(内资资本)参与部分军工企业股份制改造，为社会资源参与国防科技工业建设提供了有效的“入口”。

　　这一改革思路的明确，正是资本市场在2008年对军工企业投资热情的一个基础。

　　2.改制难点