恐惧与贪婪的选择时刻！---11月市场投资策略

　　报告要点：

　　10月：金融海啸席卷全球，A股无法独善其身

　　短短几周，看似即将平息的次贷危机陡然演变成金融海啸席卷全球，不论是发达或发展中国家的经济增长前景均急转直下，金融市场大幅波动，全球股指显著下挫。金融危机背景下，A股自9月底的反弹高点2300点逐节下滑，目前已经逼近前期低点，至于下跌的理由无外乎两个方面：一是周边市场暴跌，致使反弹夭折，A股很难独善其身；二是A股市场下跌的趋势并未改变,惯性作用依旧。

　　3季度经济数据出台，PPI如期出现拐点

　　9月PPI同比增9.1%，出现向下拐点。九月CPI同比增长4.6%，比8月份4.9%增速下降0.3个百分点，这已经是连续5个月CPI回落。尤为引人注意的是PPI增速9月迎来向下拐点，同比增9.1%比8月份10.1%回落1个百分点，预期四季度PPI仍将持续回落。

　　10月估值冲击未结束,历史低点需要贪婪

　　市场经过70%的下跌后，A股市盈率已大幅回落，沪深300动态市盈率仅为12倍，静态市盈率为14倍。市场的估值水平已经进入历史最低区域。

　　市场已经由关注通胀转移到关注经济衰退

　　中国股市的运行和经济周期的波动有着密切的关系，尤其是随着机构投资者的成长，理性投资者的越来越关注经济周期的变化。我们认为市场已经接受经济周期决定股票市场趋势这一规律，而合理估值又决定着股票长期的价值。从周期性角度来看，中国经济目前正走在下降周期当中，虽然股票的下跌最猛烈的时期已经过去，但是广大投资者仍然要熬过经济增长全面放缓的前期。

　　11月行情预测，短期在1600-2200点之间反复筑底，中线有上升空间

　　政策导向的转变，以及由此引发得对基本面的深远影响，使得我们有理由相信A股已经接近中期底部。我们还是坚持四季度策略报告中的观点，最黑暗的时刻已经过去，政策底部将会有很强的支撑。上市公司业绩虽然会有所放缓，但是股市反映的是对未来的预期。随着国家刺激经济的政策不断出台，人们对未来的预期不会转差，股市会提前企稳，但是短线投资者情绪对政策依赖性很强，市场走势将会是震荡为主。

　　11月投资策略：长期战略布局，短期偏重内需

　　在判断未来行情走势的基础上，我们认为11月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股票平衡配置。股票投资上，长期品种要去寻找未来业绩增长非常明确的行业，如医药、电力设备以及未来一段时间可能先行触底的行业如机械、建材等。短期来看要注重防御，关注刺激内需政策受益板块，如建筑、铁路基建、房地产可能出现的交易性机会。

　　11月行情预测，短期在1600-2200 点之间反复筑底，中线有上升空间

　　政策导向的转变，以及由此引发得对基本面的深远影响，使得我们有理由相信A股已经接近中期底部。我们还是坚持四季度策略报告中的观点，最黑暗的时刻已经过去，政策底部将会有很强的支撑。上市公司业绩虽然会有所放缓，但是股市反映的是对未来的预期。随着国家刺激经济的政策不断出台，人们对未来的预期不会转差，股市会提前企稳，但是短线投资者情绪对政策依赖性很强，市场走势将会是震荡为主。预计11月行情将在1600-2200点之间反复筑底，年底前市场逐步回暖的机会较大。

　　11月投资策略：长期战略布局，短期偏重内需

　　在判断未来行情走势的基础上，我们认为11月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股票平衡配置。股票投资上，长期品种要去寻找未来业绩增长非常明确的行业，如医药、电力设备另外未来一段时间可能先行触底的行业如机械、建材等。短期来看要注重防御，关注刺激内需政策受益板块，如建筑、铁路基建、房地产可能出现交易性机会。

　　11月重点推荐股票组合

　　市场继续保持弱势，中期不确定因素依然较多，但市场风险也日益降低，寻找有长期投资价值的品种，渐次布局是我们11月投资组合所选品种的主要思路。

　　太原重工  （600169 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司是国内主要的重型机械生产商，重型机械设备是国民经济发展和国防工业的基础，具有自主创新研发能力的重型机械厂商在未来长时间内将有很大发展空间，预计公司07-10年净利润复合增长率达到43%，截至08年6月底，公司在手订单116亿元人民币，未来两年收入的确定性比较强。预计08-09年每股盈利分别为1.21元和1.72元，公司未来半年的估值中枢为24元。

　　金风科技  （002202 股吧,行情,资讯,主力买卖）：国内风电运营回报率已具吸引力。与煤价挤压火电盈利能力形成鲜明对比，风电运营回报稳定，不存在原材料价格波动风险。考虑CDM收入和增值税退税其回报率更具备吸引力。公司风电场资源储备丰富。已动工或已具备所有开工条件即将动工项目为500MW，估值已低于国际可比公司，预计08-09年每股收益分别为0.8元、1.16元，成长性突出。公司未来半年的估值中枢为25元。

　　步步高  （002251 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司采取"农村包围城市"、"超市+百货"跨区域发展战略，先发性密集布局二三线城市。2007年末，公司在湘赣两省共拥有门店87家。公司竞争优势主要体现在较低的扩张成本与快速的扩张能力、强大的供应链管理能力以及优秀高效的管理团队。预计公司08-09年每股收益分别为1.42元、1.88元。公司未来半年的估值中枢为43元。

　　大秦铁路  （601006 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司在能源运输格局中处于龙头地位，在铁道部市场化过程中所占据资产扩张的先发优势。一季度实现营业收入55.07亿元，净利润20.90亿元，同比增幅分别为22.40%和31.78%，公司基本面具有较高的防御性，业绩的可预见性强。目前估值具有一定相对安全边际。预计公司08-09年公司每股收益分别为0.58元、0.68元，公司未来半年的估值中枢为15元。

　　特变电工  （600089 股吧,行情,资讯,主力买卖）：特高压直流建设以及西北750kV电网进入大规模建设时期，特变电工作为变压器行业排头兵将充分分享行业机遇，公司的产能扩张明显，产品毛利率会随着高端产品占比增加而上升。公司的07-10年的净利润年均复合增长率为53%，特变正在由单纯的变压器产品提供商向输变电工程总包商转变，未来发展来自于三个推动力，扩大中高端产品比重、产能扩张、国际业务拓展。预计08-09年每股收益分别为0.74元、1.03元。公司未来半年的估值中枢为20元。

　　美邦服饰  （002269 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司08年中期保持高速增长，营业收入16.38亿元，同比增长43.76%，销售量增加19.97%，平均销售价格上涨19.79%，净利润1.8亿元同比增长471.92%。国内休闲服零售业高速增长，公司上下游议价能力强，产品销售价格增幅高于采购价格，预计公司未来两年业绩将保持40%以上的增长。08-09年每股收益分别为0.89元、1.21元。公司未来半年的估值中枢为30元。

　　方圆支承  （002147 股吧,行情,资讯,主力买卖）：上半年业绩高速成长，营业收入和净利润双双大幅增长，毛利率同比大幅增长，达47.64％，同比上涨了3.38个百分点，与其他工程机械行业上半年盈利能力出现下滑形成鲜明对比。2009年公司大圈和精密级中圈项目投产，产品结构明显升级，预计08-09年公司每股收益分别为0.54元、1.2元。公司未来半年的估值中枢为14元。