上市公司三季报披露工作周五收官，统计显示，今年前三季度，上市公司整体业绩仍保持增长，但增速已明显放缓，利润同比仅增长7.11％。 与此同时，有可比数据的1604 家公司第三季度单季盈利同比下降 9.03％，环比下降 19.11％，全年业绩增速趋缓已成定局。

　　房市是个大讲堂，是个大游戏园，是个大利益场…

　　从最近的 50 家新股上市公司的三季度业绩报告来看，虽上市不足半年，但因受经济危机影响而导致业绩整体分化明显。部分新股上市公司刚上市不久就出现三季度业绩大幅下降， 其中有江南化工  （002226 ）、奥特迅  （002227 ）、鸿博股份  （002229 ）、奥维通信  （002231 ）、民和股份  （002234 ）、威华股份  （002240 ）、北化股份  （002246 ）、联化科技  （002250 ）、烟台氨纶  （002254 ）、利尔化学  （002258 ）等，业绩下降幅度超过 50％的新股有奥维通  （002231 ）、威华股份  （002240 ）、烟台氨纶  （002254 ），奥维通信业绩更是大幅倒退 83％， 成为业绩短期内“变脸”最大的新股公司。烟台氨纶虽业绩受到短期影响，但中期在芳纶产能提升后，将逐步降低氨纶对公司业绩的影响，因此影响只是暂时性的。

　　另一方面，也有相当部分新股公司业绩大幅上涨， 如合兴包装  （002228 ）、科大讯飞  （002230 ）、塔牌集团  （002233 ）、安妮股份  （002235 ）、大华股份  （002236 ）、恒邦股份  （002237 ）、金飞达  （002239 ）、歌尔声学  （002241 ）、九阳股份  （002242 ）、通产丽星   （002243 ）、滨江集团  （002244 ）、澳洋顺昌  （002245 ）、帝龙新材  （002247 ）、华东数控   （002248 ）、大洋电机  （002249 ）、步步高  （002251 ）、上海莱士  （002252 ）、川大智胜   （002253 ）、海陆重工  （002255 ）、彩虹精化  （002256 ）、恩华药业  （002262 ）、卫士通  （002268 ）、美邦服饰  （002269 ）、水晶光电  （002273 ）和华昌化工  （002274 ）等都大幅上涨超过30％，其中恒邦股份  （002237 ）、九阳股份  （002242 ）、滨江集团  （002244 ）、卫士通   （002268 ）、美邦服饰  （002269 ）、华昌化工  （002274 ）等业绩更是同期大幅上涨超过100％，因此九阳股份、卫士通、美邦服饰等明显受到机构的关注，而九阳股份更是因“毒奶”事件而受益，股价短期涨幅明显。

　　三季报显示， 有可比数据的1624 家公司加权平均每股收益0.324 元，50 家新股公司平均每股收益 0.58 元， 远高于市场平均水平，平均每股净资产约5.20 元，前三季度平均每股净资产收益率约13％， 营业利润率平均上涨约28.92％， 净资产收益率同比增长约 23.28％。 它们的首发平均市盈率平均接近约 25 倍，但目前 2008年动态市盈率已在21 倍左右。 其中部分新股动态市盈率虽低于15倍， 但大多数业绩出现较明显倒退，如奥特迅  （002227 ）、鸿博股份  （002229 ）、奥维通信、民和股份  （002234 ）、威华股份、北化股份  （002246 ）、联化科技   （002250 ）、烟台氨纶、利尔化学   （002258 ）等皆因业绩下降较大而股价跌幅较大，造成市盈率较低，但仍不值得关注。 而部分动态市盈率低于15 倍、 但业绩仍保持高速增长的上市公司，如塔牌集团  （002233 ）、金飞达  （002239 ）、滨江集团、帝龙新材  （002247 ）、大洋电机   （002249 ）、彩虹精化  （002256 ）、华昌化工等相对较好，但需深入分析其公司业绩增长的主要原因，及未来业绩的持续性，否则有可能判断错误。

　　关注机构增仓未来增长确定的新股

　　我们认为， 低市盈率市净率、高增长是选择具较大投资价值股票的双重标准， 但很难兼而有之，只能从中选择两者间相对平衡的投资机会。 低市盈率、高增长的公司，股价只能是在市场极度扭曲其内在价值时超跌，才会在短期内看到。我们在上周关注的新股公司中所点评的科大讯飞  （002230 ）和九阳股份，近期表现相当抢眼，当然，在目前市场中， 不能对涨幅抱有过高的期望，长期来看，这些公司仍具较好的投资机会，但需防止短期内的过度追高。而上面提到的业绩在三季度倒退明显的公司，虽然短期内动态市盈率看起来似乎较低，但未来在业绩下降较大的影响下，市盈率将仍可能显得相对较高，因此不宜介入。

　　综合三季度业绩报告，中长期可以适当关注一些机构增仓较大、重仓明显、 未来业绩较确定的新股，如美邦服饰、拓维信息  （002261 ）、海陆重工  （002255 ）、上海莱士  （002252 ）、步步高  （002251 ）、九阳股份、歌尔声学  （002241 ）、科大讯飞等。 而中国南车  （601766 ），虽有部分机构在防御性组合中有所关注， 但表现暂时不会出色，因此建议中短期暂观望。

　　科大讯飞：公司上半年主营业务增长 5.49％。而三季度收入却出现 65.28％的大幅增长， 大大超过上半年增速。原因在于嵌入式语音软件产品及语音搜索电信增值业务收入大增。 公司的 48％主营毛利率明显较高。公司未来的产业定位是以中文为主的智能语音核心技术提供商及应用方案提供商，发展目标是成为全球最大的中文语音技术提供商。随着语音识别产品的推出，将带来新增长点。 由于在经济下滑影响下仍取得如此较高毛利率， 说明公司技术优势明显，受经济影响相对较小，未来高速增长可能性较大，在股价大跌时成为资金的避风港之一。

　　九阳股份： 公司是豆浆机龙头，豆浆机市场的高增长是公司营业收入继续保持较高增速主因。 9月爆发的牛奶受三聚氰氨污染事件导致部分牛奶消费转向自制豆浆， 对公司豆浆机销售呈正面影响。而公司在小家电业的毛利率仍达到 35％， 可说是一个非常高的水平，这是基于公司技术垄断。 在市场下跌情况下， 股价表现稳定，资金流入明显。