周报要点     市场一周回顾——低迷楼市恰逢8月传统淡季，加之北京奥运对国人注意力的吸引，本周主要城市市场成交愈加冷清。 　　北京：8月第3周，住宅周均成交套数同比下滑75.3%，环比较7月周均成交量下降58.4%。 　　天津：8月

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    研究结论     上周国际能源价格走势跌宕起伏，周四在东欧地缘局势紧张和美元暂时走软的影响下，NYMEX原油期货价格重新回到120美元/桶以上，然而在周五随着BP公司土耳其输油管线的恢复畅通和美元的再度走强，原油价格单日回落6美元以

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    事项： 　　2008年7月1日起，国内重卡行业正式执行国III排放标准，其导致的直接后果是，1H08，国II车型透支性消费，重卡行业攀上周期顶峰，7月起，销量出现08年以来首次负增长，同比、环比分别下滑27%、51%。目前，市场关注两大焦点： 　　技术路

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    一周动态：     国内钢价：本周国内市场现货钢价加速下跌，普碳钢材跌幅在2%以上，从一个月变动来看，热轧、冷轧、线材价格下跌了600元左右，跌幅约10%。目前的热轧板卷价格水平大致和2月中旬接近，其余普碳品种价格近似于4月初的价

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    投资要点     重要提示     草甘膦主流市场价格本周从75000下滑至65000元/吨，而小厂甚至爆出50000万元/吨的价格，价格走跌与我们前期的判断一致；     原油与煤炭的可比价格下滑已成为近5年的第

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    寿险继续维持了迅猛增长的势头。前7月国寿、平安寿、太保寿分别实现保费收入2030亿、614亿和437亿，累计同比增速分别达到54%、30%和58%。前7月平安财和太保财分别实现保费收入165和178亿，累计同比增长28%和20%。 　　2007年银保的保费收入占总保费

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    奥运后证券业创新产品推出有望提速：截至8月19日，中国股市跌幅达62.69％，已跻身世界股市历史跌幅之最前八，而中国经济是否已确认步入长期萧条尚无定论。短期看，在经济转型和出口企业利润消失背景下，人民币升值放缓，国际资本操控期指和影响奥运

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    中电联近日公布了2008年1～7月份全国电力工业生产简况。 　　1～7月，发电量同比增长11.9%，其中水电、火电、核电发电量分别同比增长19.0%、10.3%和20.8%；1～7月，平均利用小时2816小时，同比降低80小时，降幅2.76%；其中水电1987小时，同比增长70

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    报告摘要： 　　近日，发改委发出通知：决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。各省（区、市）电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除

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    行业底部在哪里？这篇报告的核心在于探讨家电需求影响机制和变化趋势，从而判断行业的底部。家电行业底部出现有两个前提：通胀压力缓解使家庭收入预期趋乐观；一线城市房地产市场回暖。受益于行业整合，龙头企业可持续稳定增长，但业绩增速仍要受行

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    投资要点     近期市场钢材价格出现了明显回落，随着市场价格的下跌，钢厂的出厂价与市场价出现了一定差异，也就是大家所说的出厂价倒挂，一般价格倒挂一段时间后，都是以钢厂出厂价的下调来缩小差距；..其实近期部分定价很灵活的钢

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    铜版纸开始步入景气下降周期     铜版纸景气度反映了产品的供求关系，而供求关系由供给、需求和进出口等因素共同决定，我们对这些要素逐一分析后获得量化供求关系的开工率指标。测算结果显示，从今年下半年开始铜版纸行业开工率将总

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    市场对利好消息的反应令许多投资者感到意外     在国家发改委宣布了于8月20日上调电价的消息之后，大多数独立发电企业的股价均大幅下挫（A股跌幅大于H股）。许多投资者对出现如此大规模的下跌感到不解。我们认为部分投资者锁定短期

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    投资要点： 　　2008年7月份，社会消费品零售总额8629亿元，同比增长23.3%，1-7月累计社会消费品零售总额59672亿元，同比增长21.7%。 　　从历史数据来看，6、7月份并不是消费旺季，为什么在2008年消费增长在6、7月份加速，我们按照限额以上批发零

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    有得有失。上个月中国各电信运营商的用户增长情况仍然各不相同。 　　中国移动用户增长放缓。中国移动(0941.HK/港币90.80,落后大市)7月净增用户711万人，低于6月的755万，用户总数达到42,169万。用户增长情况稍低于我们的预期。 　　中国联通用户

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　　平安证券8月22日发布投资报告，针对柳工(000528.SZ)22日公布中报，维持该股“推荐”评级。 　　中报显示，公司实现主营业务收入561，648．35万元，比上年同期增长45．35％，净利润36，721．68万元，比上年同期增长柳工2008 年半年度报告10．85％，每股收益0．78元

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　　东方证券8月22日发布投资报告，针对国金证券(600109.SH)22日发布中报，给予该股“中性”评级。 　　中报显示，上半年实现营业收入8.71 亿元，同比增长13.3%；由于费用压缩及所得税率降低，实现净利润5.06 亿，同比增长41.1%；受吸收合并影响，归属于母公司所有者净

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　　东方证券8月22日发布投资报告，针对东方电气(600875.SH)22日公布半年报，维持该股“增持”评级。 　　半年报指出，公司报告期内完成发电设备产量1280 万千瓦，其中水轮发电机组15套/326.55 万千瓦、汽轮发电机22 台/914 万千瓦、风电263 台/39.45 万千瓦；电站锅炉

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　　东方证券8月22日发布投资报告，首次给予智光电气(002169.SZ)”增持”评级。　　东方证券指出，是由于竞争激烈的原因而导致产品价格的下降。目前毛利率低的主要原因在于公司产品的外协式的生产模式决定的,目前公司产品的主要构成部分消弧线圈和接地变压器50%左右达到

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　　平安证券8月22日发布投资报告，针对中国船舶(600150.SH)22日公布中报，调低该股评级至“中性”。　　中报显示，中期实现营业收入105．3亿，同比增长40．2％；实现净利润19．49亿，同比增长80．6％；每股收益2．94元，同比增长29．73％。　　公司综合毛利率从一季度2

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    财政部、国家税务总局发出通知，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税政策。具体包括：     一是提高大排量乘用车的消费税税率；     二是降低小排量乘用车的消费税税率。     一、本次消费税税率调

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    报告摘要： 　　2008年6月份国网公司开始对220kV及以上变电站二次设备进行集中招标，第一次二次设备集中招标结果在7月24日公布，我们对招标的情况进行点评。 　　招标的结果：南瑞继保占到了保护的主要份额，北京四方占到变电站监控系统的主要份额

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    海关发布7月份钢材进出口数据。7月份我国出口钢材721万吨，创出历史新高，比6月份增加199万吨；我国进口钢材144万吨，比6月份增加18万吨。     7月份钢材出口创出历史新高似乎又令市场对钢材出口形势重拾信心，但我们认为，7月份出

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    联通今日公告，与联通集团重新签署综合服务协议，将网通运营公司增加为交易方，为未来联通红筹公司、网通红筹公司的业务融合奠定基础。另外联通表示，预期公司的移动业务资本开支将十分庞大，并可能于2009年及2010年达到1000亿元。   &nb

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    要点：     7月31日，一航西飞正式向奥凯航空公司交付首架“新舟”60飞机，国产支线飞机开始进入国内民用航空运输领域。此次“新舟”60飞机的交付,打破了目前我国没有国产支线飞机在执行国内航线运营的局面，实现了国内市场支线航线

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    中国管理软件的空间很大，达到日本现在ERP的开支水平，还有5倍的成长空间；     管理软件的行业拐点到来，由于人民币升值、劳动力成本上升、原材料涨价等外部环境因素的刺激，企业必须通过精细化管理来降低成本，提高效益，管理软件

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 　　基本结论     数据统计显示，电信收入增速通常略高于GDP增速2至3个百分点..如果未来全球经济仍将保持3－4%左右增速的话，我们预计，08 -11年电信业消费的复合增长率仍将保持在6-7%之间，其中美国和欧洲预期保持3－5%的增速，而中东、中非、亚

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    环境污染已经成为造纸行业无法承受之重，我们认为受节能减排和造纸产业政策影响，短期内低产能、高污染的造纸企业将被强制关闭，行业的供给增速将受到影响，处于供需平衡下的价格体系将被打破，短期内没有关闭的企业将从中受益。    

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    投资要点： 　　2008年1-7月，汽车业总体呈现平稳快速发展的态势，产量为593.21万辆，同比增长16%；销量为584.90万辆，同比增长16.66%；产销率98.60%，同比微增0.56个百分点。 　　结合2008年上半年汽车业的产销情况分析，预计全年汽车产销可达980

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    核心观点： 　　1．7月份，两市股票成交额为23157.6亿元，比去年同期下降29.34%，日均股票成交额为1007亿元，较6月份的802亿元上升25.6%。 　　2．1-7月，新股发行共计70家，合计募资945亿元。今年新股发行以中小板为主，广发证券、国信证券在主承

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