事件：国家发改委和民航局将从7月1日起(出票日期)调整国内航线燃油附加费征收标准，800公里以下航线每位旅客由60元提高到80元，800公里(含)以上航线每位旅客由100元提高到150元。     我们认为本次上调并不足以弥补今年燃油价格上

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    事件描述    2008年6月30日，医药行业经济数据出炉。　　事件评析    2008年1-5月，医药制造业销售收入、利润总额同比分别增长29.4%、45.1%，毛利率同比上升0.5个百分点。继续维持增长强势，但增速相

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　　受益于纸价的快速上涨，2008年一季度造纸板块18家上市公司实现营业收入126.78亿元，同比增长33.77%，实现营业利润11.44亿元，同比增长125.20%，实现净利润10.74亿元，同比增长103.80%。造纸产业政策的颁布促进行业健康发展、落后产能的淘汰改善了行业的供需关系，迎

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    内容摘要：    行业利润大幅增长，增幅再创新高，纵向横向对比，均体现出与往不同的高增长质量。2008年1-5月我国规模以上企业完成纸及纸板生产量约3399万吨，同比增长16.1%；同期实现销售收入为1753.28亿元，同比增长28.3%

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    2.1 油电价提升对房地产行业的影响渠道    此次成品油和电价的调整对房地产行业的影响，主要有图1中的两个渠道。总体来讲，此次提升对房地产行业的影响是间接的，影响较小。    2.2油电价提升对

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    投资要点：    批发零售业指数上半年走势强劲，在上半年大盘处于大幅调整的态势中，批发零售业指数表现出了明显的抗跌性。。    我们认为行业景气支撑上市公司业绩的高增长，是零售板块抗跌的主要原因

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    主要观点：    造船行业股价深度下挫。经历了2007对造船行业的群体性乐观，2008年受订单回落、成本上升等因素影响深度回调。　　短期订单回落，但2010年前行业景气仍在。干散货船08、09年延续高额订单。　　根据对海运贸易

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    投资要点：    我们附上主要覆盖的23家公司上半年业绩前瞻，供投资者参考：　　净利润增长超过100%的公司1支：S三九（0.20元，增长127%）。　　净利润增长50-100%的公司6支：海正药业（0.19元，增长60%）；科华生物（0.26

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    投资要点：　　军工行业的投资体制和管理体制改革充分体现了军工行业寓军于民的政策方向，重组整合将是军工行业的主旋律。对于08年正在发生的一航二航的整合，我们预计两大集团合并为航空工业集团后，将以业务和产品分阶段整理不同业务序列，对

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　　水泥行业景气持续，价格持续上涨 　　本轮水泥行业的景气自2005年下半年开始，2006、2007年行业利润水平都大幅提高。水泥行业与固定资产投资的波动紧密相关，由于固定资产投资的增速依然高企，因此，水泥的需求量依然会保持较好的增长水平。特别是下半年，随此次汶

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　　东方证券认为，高增长、负利率的宏观经济条件，将为房价提供一定支撑 　　高增长、负利率的宏观经济条件，将为房价提供一定支撑。如果不出台新的严厉的房地产调控政策，未来6个月房价出现全国性下跌的可能性不大。东方证券近日发布研究报告作出上述预测。 　　报

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    燃油附加费上调大致可以覆盖本次燃油成本上调的53%,航空业前景仍不容乐观，维持中性评级。     事件：     国家发改委和中国民用航空局下发的1568号文件调整国内航线燃油附加费征收标准，具体如下：自2008年7月1日

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    核心观点     1、全球半导体市场增速放缓    全球半导体行业有着其独有的周期性，但从行业的整体发展趋势来看，其周期性正在逐渐的减弱，每个周期持续时间也在缩短，整个半导体市场体现出一种收敛的态势。整个半导体产业

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    2007年主要水泥上市公司收入同比增长24.87%，利润同比增长96.08%，远远高于行业整体水平，行业利润在快速向行业龙头上市公司转移。 　　2008年上半年主要水泥上市公司均进行了产品提价，全国水泥平均价格同比上涨幅度在12%左右，基本覆盖了煤炭价格

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    核心观点     铁路运量增速低于GDP。而铁路承担的出行量，在1993年之前与GDP的增速相仿，但之后发展缓慢，开始落后于GDP的增长，到2006年，铁路承担的旅客运输增长到6倍，低于GDP的增长速度。 　　国家特点决定铁路无可替代。我国

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    投资摘要： 　　据SIA统计，2008年一季度全球半导体市场销售同比增长3.8%，高于去年全年的增长率，下半年市场有望延续上涨趋势。 　　在国内电子元器件行业中，我们比较看好半导体封装、PCB以及显示器件行业的走势，前者的看点在于可能的竞争突破

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    投资摘要： 　　对粮食需求的增加、经济作物种植面积的扩大以及国家对农业的扶持政策将拉动化肥需求的持续快速增长。我们预计未来几年化肥消费量年均增长幅度将可达到5%左右或以上。 　　近年来国内化肥行业的竞争加剧，目前氮肥及磷肥企业已经出

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    核心观点     截至2008年5月底，全国水泥产量已经达到了5.14亿吨，同比增长9%。今年1－2月，水泥行业实现利润12.59亿元，同比增长43.2％，行业毛利率为14.34％，比去年同期提升了0.82个百分点。在成本急剧上升的背景下，水泥行业仍

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    投资摘要： 　　国防科工委撤销，航天、航空、船舶和兵器等国防工业将并入工业和信息化部。此次变革预示着我国各军工集团将加速股份制改革和市场化进程。未来几年，军工领域将开始新一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，各子行业内相关上市公

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    2008年我们的年度行业策略是“牛市中继，局部出彩”；上半年商品价格走势基本符合我们年初的判断，但有色行业内公司的股价表现却如整个市场般——一点也不精彩。或者，对于市场整体估值水平的争论已经超出了一个行业研究员的认知范畴，但如果撇开这

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    研究结论     大周期的拐点：     飞涨的油价、粮食、铁矿石，频发的自然灾害，迅速恶化的环境，正在彻底的扭转人类对未来的预期。无论是股市，还是国人的生活观，都面临一个大周期的拐点，过往的一切，都要而且必

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    5月份贷款长期化趋势继续，定期存款占比趋于稳定。预计2季度银行业经营状况继续向好，但景气度已开始逐步高位回落。维持行业推荐评级，建议把握中报超预期带来的阶段性机会。     5月贷款增长较快，存款继续保持快速增长。5月人民币

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    研究结论    中电联最新统计数据显示，1-5月份全社会用电量增速继续维持下滑走势，前5个月累计增速为12.42%，增速比去年同期下降3.41个百分点，与4月份累计增速相比又下降0.29个百分点。其中第二产业用电量增速保持基本稳

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    近期，市场担忧在宏观经济趋紧情况下高端白酒销售形势会出现恶化，价格会难以走强，甚至会有明显降价。网上也有消息报道深圳万向城茅台酒在降价促销。为核实近期的情况，我们在周末走访了深圳的几家销售终端，并和上海、北京一些朋友沟通，就了解的

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    研究结论    建材行业：    2007年主要水泥上市公司收入同比增长24.87％，利润同比增长96.08％，远远高于行业整体水平，行业利润在快速向上市公司（行业龙头公司）转移。    2008

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    报告关键点： 　　白酒行业景气继续高位运行，汶川地震对白酒板块上市公司的综合影响有限     “强者恒强”，利润集中于行业龙头     行业重点龙头企业贵州茅台、泸州老窖未来业绩快速增长无悬念   &nb

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    维持工程机械“增持”评级，     08年行业利润增速将明显放缓，但行业稳定增长特征没有改变，股价已对不利因素过度反应，估值明显具有吸引力。建议配置中联重科、三一重工、山河智能、厦工股份、安徽合力。     工

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    核心观点:     四大因素促使服务贸易行业转型。随着我国外贸政策从“量”向“质”的转变，2008年我国出口增速回落，进口增速提高。人民币对美元升值步伐显著加快，美国的次贷危机正向其它发达经济体蔓延。全球通货膨胀的压力不断加

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    1．事件     6月27日，证监会公布《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》，并同时发布了修改后的《证券公司风险控制指标管理办法》（以下简称《办法》）、调整后的《证券公司净资本计算表》和《证券公司风险控制指标监

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    6月19日，发改委宣布对全国电煤实施临时价格干预措施，但紧张的供求关系仍然推动煤价强劲上涨。各地为迎峰度夏，加大电煤需求，中转地秦皇岛煤价加速上涨；炼焦煤市场的供不应求及较大的国内外价差继续推动其价格大幅上涨。我们继续维持煤炭行业推荐

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