医药板块在二级市场防御特性显现    截至2008年6月20日，上证指数从年初的5273.95点下跌到2831.74点，跌幅为46.31％。在此期间医药板块的调整幅度为38.54％，与其他板块相比，医药行业在二级市场上的防御特性比较明显。　

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    集装箱增速下降趋势明显     今年前5个月我国港口货物吞吐量增速15.7%与2007年度的15.1%、2006年度的14.8%基本相当，货物吞吐量增速维持稳定，但是结构出现了明显的分化。在调低出口退税率、人民币升值以及美国次债危机的背景下，港

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    事件描述     据机械工业联合会数据，2008年1-5月，全国机械行业销售产值同比增长30.35%，出口同比增长25.21%，增速相对平稳。其中服务于国内重工业、建筑施工行业的工程机械、重矿机械、机床产值增速居前；出口占销售产值比重较低

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    中国互联网的普及率已经超过了10%的临界点，进入扩散爆炸增长期。根据CNNIC的统计，2007年中期，中国互联网的普及率越过了10%的门槛，2007年7月达到12%。根据行业的实际经验，当实际用户达到网络覆盖的10%以上时，业务将不仅出现明显的盈利，同时未

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    饲料行业景气度正在缓慢回升    由于猪粮比持续处于高位，并且从07年7月份以来，政府对养猪业的扶持政策更是刺激了养猪的积极性，全国各地的生猪存栏量都有不同程度的回升。08年3月份之后生猪价格开始缓慢回落，预示着生猪

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    从我国社会总能耗的过程看，除了分布各生产型行业的工业能耗外，交运能耗与建筑能耗分别占比高达7.40%与47.24%。 　　“交运节能”的实施，最重要的即是成品油价格的放开。     考虑到若成品油价格放开可能带来居民消费开支的增加

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    事项    6月13日以来，LME三月期铜向上大幅飙升并逼近8500美元，为何进入铜消费淡季以后，在中国乃至全球需求放缓的预期下铜价还能如此强劲？    主要观点    6月13日以来，LME三

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    在4月份热点问题讨论中，我们判断：在油运传统淡季的2、3季度，单壳油轮淘汰速度有望加快，从而进一步推动08年油轮市场走强。从过去2个多月的市场情况来看，油轮运价的强劲走势仍明显高于我们的预期。 　　我们近期计划重新研究油轮市场，反省我们

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    电信重组后电信运营商面临资本支出（CAPEX）和运营支出（OPEX）同时上升的压力，盈利能力难有效提升     电信重组旨在形成行业有效竞争的格局和顺应网络融合趋势下的全业务运营模式。电信重组后监管部门将出台系列的非对称管制政策

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    报告关键点： 　　钢价上涨与核心配件受制于人，工程机械整机成本构成“内忧外患”     下半年内需方面存在不确定性，若下游购买意愿降低，将使得提价变得更困难     短期行业景气下滑，下调行业投资评级至“同步

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    目前航运公司有以下几个特点：1、干散货和油轮市场在08年下半年仍将呈现高景气状态，瓶颈特征明显。2、08年上市公司业绩仍将大幅增长。3、整体估值大幅回落到15倍左右，其中中国远洋已经到08年PE10倍以下。 　　投资于估值大幅回落，但行业景气仍未

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    08年电子行业仍将面临较为困难的一年：我们在07年11月份指出半导体产业增长的预期存在向下修正的风险，至今Isuppli、Gartner、WSTS等研究机构陆续将08年全球半导体产业的增速从8-10%下调至4-5%，仅比07年的3.2%略好，08年对全球电子行业而言仍将是困

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    三部委的重组公告中的“两个中心环节”，同时影响着运营商和设备商。 　　“两个中心环节”，是“科学合理设计电信竞争架构”和“坚持自主创新”。 　　前者意味着政府将扶持弱势运营商，新联通和电信将受益，移动将受到压制；后者意味着政府将通

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    08年寿险增长由银行保险业务拉动     08年1-5月寿险业务带动中国保险市场保费收入高速增长，而寿险保费高速增长由银行保险业务拉动。 　　银行保险，增长快，份额大，国内目前处在初期发展阶段     目前国内银行保

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    我们首先测算出主要高端白酒公司按公务消费、商务消费、私人消费分类的需求结构，并重点研究了公务消费情况，我们需要的是财政支出中招待费增长率数据，现阶段用行政管理费增长率数据来替代。 　　必须承认，直接研究需求结构变化难度很大，我们认

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    目前水泥行业仍处在周期的景气阶段。2008年1-5月全国累计水泥产量为5.12亿吨，同比增长9.18％，水泥需求已从年初的灾害影响中恢复至正常水平；价格方面，1-5月全国主要地区的水泥价格同比上涨幅度在15-35元/吨之间，基本能够覆盖煤价上涨带来的成本

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    投资要点：    2008年一季度我国银行业在规模、资产质量和经济效益等方面都保持良好的发展态势。但2007年下半年以来，国内外经济形势发生了较大变化，全球经济增长的不确定性增强，国内通胀压力明显加大，而人民币持续升值

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    投资要点：　　6月20日我们参加了21届电子元件百强企业峰会，聆听了参会主管部门、行业协会、行业专家、企业领导对行业现状、发展的分析，也进行了广泛的讨论。以下是对此次峰会相关资料的整理和我们对行业现状及发展形成的一些看法。 &nb

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    要点：    股市场上周大幅震荡，后三个交易日振幅都在200点左右，最终周线放量收阴十字星，系统性风险依然较大。军工股方面，船舶股出现逆市上涨，哈飞股份表现良好；但军工板块整体仍呈现下跌趋势。   &nb

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    “短期利空”不改行业长期向好趋势    2008年以来，南方冰冻雨雪灾害、西藏“3·14”事件、汶川8级大地震以及南方洪涝灾害等因素对中国旅游业的发展造成较大影响，前两个季度行业增长速度有所减缓。但我们认为决定旅游行业

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    成本上升压力下利润增速将明显放缓。虽然今年以来大部分机械制造企业上调了产品价格，但大多数是属于被动提价，成本上升的负面影响不能够完全被消化，融资成本上升也导致财务费用增长速度远高于收入增长，我们认为行业利润增长放缓的趋势已基本

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    事件：2008年中澳铁矿石价格谈判达成一致    6月23日，宝钢与世界上主要铁矿石生产商之一—力拓公司就2008年度PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿基准价格达成了一致。力拓的PB粉矿、杨迪粉矿和PB块矿将在2007年基础上分别上涨79.88

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    08年上半年生产要素全面上涨，行业整体景气度有所回落。美国次贷危机后美元贬值导致的大量对冲基金进入大宗能源商品市场，08年上半年原油与煤炭价格涨势汹涌，加上国内自然灾害的频发也在一定程度影响了行业的生产与销售，上半年基础化工行业呈现出

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    上半年情况回顾     从上市公司层面来看，上半年汽车股表现落后于大盘；从行业来看，2008年1-5月份汽车行业总体保持良好的发展，实现产销量分别为435.50万辆、433.7万辆，同比分别增长17.05%、18.90%。具体表现为：乘用车市场增长放

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    投资要点：    根据中华商务网的一季度数据看，整个白色家电行业依然维持增长的态势，但根据我们在零售终端观察的数据来看，全年的增长速度应该没有一季度这么高，很有可能，一季度的增速是全年最高的。我们维持上季度报告

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    投资要点    1、GDP的稳定快速增长为交通运输行业发展奠定了基础；    2、对外贸易的快速增长促进了交通运输行业的持续发展；    3、居民收入不断增加是交通运输行业发展的推动力

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    投资要点    煤炭是我国最重要的能源。06年煤炭占我国一次能源消费量的69.7%，2006年，煤炭保有资源量10345亿吨，剩余探明可采储量约占世界的13%，列世界第三位，07年我国原煤产量25.23亿吨，同比增加1.98亿吨，增幅为8.5%

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    投资要点    造纸行业2007年开始转好，2008年一季度景气蔓延到更多子行业，价格继续上涨。　　造纸行业投资着眼点——造纸行业发展政策，升值，林纸一体化    造纸行业上市公司年报及一季报体现行业景

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     “节能减排”的压力和市场机遇：电力工业是能源消耗和污染物排放的大户。历史数据显示，发电领域排放二氧化硫达全国排放总量的50%以上，烟尘排放占全国排放量的20%以上。输电领域和配电领域由于线损率导致大量耗能。电力工业中落实“节能

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     核心观点：　　医药工业实现收入和利润共创7年新高。2008年2月份的数据显示，医药工业延续去年的高增长态势，同比分别增长30.44%和51.15%，创下自2001年来的新高。预计未来医药行业收入增速仍将保持25%左右，利润增速将回到30%左右正常水

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