投资要点：

　　我国上半年电子信息产业总体稳定增长,内部分化继续我国1至6月电子信息产业总收入同比增长21.9%至2.66万亿元，比1到5月的同比增长率21.2%提高了0.7个百分点。其中制造业总收入23122.9亿元，同比增长20.7%。液晶电视、等离子电视和笔记本电脑继续了对CRT电视和台式电脑的替代。2008年1到6月软件业总收入为3456.7亿元,同比增长30.4%，比1到5月的同比增长率29%再提高了1.4个百分点。

　　中国互联网人数首次超过美国跃居世界第一位截至2008年6月底，我国网民数量达2.53亿，但中国互联网普及率为19.1%，略低于全球21.1%的平均互联网普及率。排名前十位的网络应用是：网络音乐、网络新闻、即时通信、网络视频、搜索引擎、电子邮件、网络游戏、博客/个人空间、论坛/BBS和网络购物。

　　同洲电子将分享高清电视和数字电视等带来的机顶盒大需求在未来几年里，国内外市场的有线电视机顶盒、国内外市场的无线机顶盒、国内市场的卫星接收设备、国外市场的IPTV机顶盒市场都会相继进入一个非常高速增长的阶段。公司在这几类产品都有大规模生产的优势，将有望充分分享市场的高速发展。公司将逐步从机顶盒专业厂商转型成为广电行业提供端到端解决方案及服务的运营商，目前已经或者计划投资哈尔滨、成都、扬州等各地的有线电视公司。

　　各子行业股价7月份出现反弹随着A股市场在2008年7月出现了一定的反弹行情，各个子行业按流通市值加权平均的涨幅大都为正。其中半导体与半导体生产设备、电脑与外围设备、媒体等行业表现较好，涨幅分别为11.1%、8.7%、7.2%。

　　投资策略随着半年报业绩的陆续披露，各个公司的估值会随着其业绩和原来预期的比较而有所变化。以合理的价格买入并长期持有具有增长潜力的公司会是一个获取长远受益的比较好的策略。推荐的投资组合为中兴通讯、格力电器、中国联通、科大创新、同洲电子。

    一、行业综述与重大事件点评

    (一)我国上半年电子信息产业总体稳定增长,内部分化继续

    工业和信息化部公布了我国1至6月电子信息产业主要指标的完成情况：总收入同比增长21.9%至2.66万亿元，比1到5月的同比增长率21.2%提高了0.7个百分点。其中制造业总收入23122.9亿元，同比增长20.7%。

　　我国上半年的手机(GSM及CDMA)产量同比增长9.7%至2.95亿部，程控交换机同比下降24.8%至2159.3万部；移动通信基站设备同比下降7.5%至734万部。液晶电视机在电视机中的比例继续快速提高，液晶电视机产量增长65.8%至1030.6万部，占电视机产量的25.9%。同时等离子电视机的产量同比增加了241.9%，到78.3万台。数码相机同比增长31.4%至3625.5万台。

　　我国上半年生产的电脑同比增长23.2%至6649.1万台，其中72%为笔记本电脑，总量为4798.8万台，同比增长33.3%；服务器却大减41.2%至181.6万台。显示器产量微增2.9%至6948.6万台，液晶显示器继续取代CRT显示器,CRT显示器的比例继续大幅度下降,液晶显示器的产量达到6506.4万台,同比增长14.6%。

　　而根据工业和信息化部公布的2008年1至5月份电子信息产业主要经济指标完成情况，1至5月，电子信息业规模以上制造业企业亏损比例为27.4%，同比增加8.4%。亏损额为125.84亿元，同比下降15.5%。同期，行业新增企业2448家，增长15.5%。在企业数增加和利润增长良好的情况下，而亏损企业增加，说明我国电子信息产业在企业质量和效益上发生了分化，强者愈强，弱者愈弱。

　　电子信息产业的分化现象主要表现在以下两个方面：

　　第一，外资企业低速徘徊、国有控股企业效益良好。1至5月份，外商港澳台投资企业收入占我国电子信息产业主营收入的78.8%，显示了我国电子信息产业的外资拉动型特征，但是1-5月份外资收入增长18.3%，连续15个月增速低于全国行业平均水平。与此相比，国有控股企业利润增长149.7%，亏损额同比下降35.5%，显示了良好的增长态势。

　　第二，产品结构的升级继续。受技术转型对产业和市场的影响，高端电子终端增长快速，液晶电视、等离子电视和笔记本电脑继续了对CRT电视和台式电脑的替代。

　　其他传统类电子产品如打印机、传真机、录像机等也延续去年以来的负增长局面。

　　(二)上半年软件总收入同比增速超过30%

    根据工业和信息化部的数据，2008年1到6月软件业总收入为3456.7亿元,同比增长30.4%，比1到5月的同比增长率29%再提高了1.4个百分点。今年前五个月，中国软件产业累计完成软件业务收入2504.3亿元人民币，同比增长29%。软件收入增长比电子信息制造业的21.9%高出8.5个百分点。

　　而2008年1到5月软件出口41.2亿美元，同比增长45%。我国软件企业中，规模以上企业个数达13182家，比去年同期增加了1024家；全行业就业人数超过130万人。

　　软件产业的快速发展有三个特点：行业结构不断调整，软件技术服务增长显著；产业虽然主要集中在东部地区，但西部地区增长最快；出口快速增长，嵌入式软件出口仍占主体。

　　(三)中国互联网络人数跃居世界第一位

    中国互联网络信息中心(CNNIC)今日发布《第22次中国互联网络发展状况统计报告》。报告显示，截至2008年6月底，我国网民数量达2.53亿，首次大幅超过美国跃居世界第一位。

    截至2008年6月底，中国互联网普及率为19.1%，目前仍只有不到1/5的中国居民是网民。这一普及率略低于全球21.1%的平均互联网普及率。中国的邻国韩国、日本的普及率分别为71.2%和68.4%。与中国经济发展历程有相似性的俄罗斯互联网普及率则是20.8%。

    目前中国网站数量已达191.9万个，年增长率达到46.3%。继续保持快速增长的势头。同时，CNNIC宣布截至7月22日，我国CN域名注册量也以1218.8万个超过德国.de域名，成为全球第一大国家顶级域名。

　　目前网络音乐的用户规模最大，已经达到2.14亿人。网络新闻的排名上升两位，排名第二，网络用户规模达到2.06亿人。目前排名前十位的网络应用是：网络音乐、网络新闻、即时通信、网络视频、搜索引擎、电子邮件、网络游戏、博客/个人空间、论坛/BBS和网络购物。

　　中国网民对即时通信的使用率远高于其他大部分国家，2008年6月达到77.2%，用户规模达到1.95亿人。目前美国网民的即时通信使用率为39%，韩国网民的即时通信使用率为47.8%，均远低于中国77.2%的使用率。

　　我国网民中接入宽带比例为84.7%，宽带网民数已达到2.14亿人，宽带网民规模为世界第一。

　　(四)液晶电视快速普及但竞争激烈

    液晶电视目前已经成为电视机市场的主要竞争领域,随着价格的下跌,加速了液晶电视在中国市场的普及。根据中怡康1-5月份统计，液晶电视的零售量达到了284.2万台，占全部电视的比例近50%，而去年同期的零售量仅为203.4万台，同比增长达39.7%；零售额达到221.8亿元，同比去年的166.9亿元增幅达到32.9%。

　　从1-5月份各尺寸液晶电视零售量统计数据看，目前液晶电视的发展以32英寸、37英寸和40英寸、42英寸为主：前5个月，32英寸、42英寸、40英寸和37英寸成为零售量前4名的尺寸，分别达到了85.4万台、49.4万台、37.8万台和26.4万台，在整个液晶电视零售量中的份额依次为30.0%、17.4%、13.3%和9.3%。32英寸虽然仍是销量最大的市场，但从主要品牌新品推出的情况，主流尺寸已经上移至40英寸级。

　　40英寸和42英寸产品两者之和已经达到87.2万台，零售额份额已经达到30.7%，超过32英寸的30.0%，已经成为新的主流。

　　在零售额方面，今年1-5月份，日韩品牌零售额的份额达到63.2%，国内品牌的份额仅为36.8%，而去年1-5月份，国内品牌的零售额还为46.1%。目前零售额份额排名前十的厂商依次是三星(15.12%)、索尼(13.71%)、夏普(10.25%)、海信(8.19%)、东芝(7.98%)、LG(7.17%)、创维(7.09%)、飞利浦(6.98%)、TCL(6.81%)和康佳(5.80%)。

　　国外品牌市场份额的提升要得益于其缩小了和国内品牌的价格差异。例如，5月份索尼40英寸液晶电视的平均售价为7781元；三星、海信、TCL、长虹、海尔40英寸液晶电视的平均售价分别为8961元、7613元、7836元、7095元、8248元，索尼、三星等品牌产品的价格已经降至和国内品牌相差不大的水平。

　　(五)海尔小天鹅领先国内洗衣机市场

    根据DCCI互联网数据中心的调查数据，2008年上半年海尔与小天鹅分别以25.9%和22.6%的品牌占有率合占中国消费者洗衣机市场半壁江山，可以看出，洗衣机市场集中度相对较高。凭借高性价比，国内品牌占据了中国洗衣机市场的前三位。

    二、行业与重点上市公司重大信息

    (一)家用电器行业

    1)格力电器：半年报业绩预增

    公司公告，预计2008年半年度报告合并报表归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长100%左右。公司业绩大幅增长，主要是公司营业收入增长较快，同时具有自主知识产权的高科技新产品销售大幅增长。

　　按照增长100%测算,则公司上半年归属于母公司所有者的净利润将为9.7亿元。

　　在实施向全体股东以资本公积金每10股转增5股以后，公司总股本增至1,252,395,000股。按转增以后的总股本计算，预计2008年上半年的每股收益为0.78元。

　　公司2008年上半年保持了非常高的增长，体现了公司新增的空调和压缩机产能缓解了原来的产能制约，新增产能有效转化为更高的销售量和市场占有率。

　　虽然市场担心今年夏天的气候可能影响空调行业整体销售情况，但我们认为气候的影响只是短暂的因素。公司作为空调行业的领先者，在过往的行业周期中已经证明了其在成长能力。2008年行业内优胜劣汰的过程会继续，而格力依靠其产品质量、新产品开发能力和品牌的优势，可以通过提供更高性能的产品把成本的上升转移到销售价格的提升上。2006年和2007年的经验显示格力电器具有较强的价格转移能力，其盈利会受益于行业集中度的提高。

　　公司已经取得了在家用空调市场的销量第一位置，未来在继续巩固和增大在家用空调市场的领先位置的同时，商用空调市场是下一个目标。公司在商用空调领域的技术虽然总体上和国外企业还有一些差距，在某些方面已经达到了世界领先水平。

　　我们相信公司的研发能力可以使公司在未来继续在商用空调产品上进步。随着生产和工程能力的增强，预计公司的商用空调未来几年在国内市场会有快速增长。

　　我们预计公司未来在商用空调和家用空调的市场占有率将会继续上升，而规模的扩大最终会反映到股东价值上。以主业为空调产品的日本大金为例，从1994年到2004年，大金在日本国内市场的商用空调占有率从29.9%上升到43.6%，家用空调国内市场占有率从6.7%上升到18%，而其股票价格上升330%。而同期日经指数从19723点下跌到11488点，跌幅将近50%。我们相信格力的在空调市场上的成功最终也会反映到其市值的增长上。

　　我们维持预计2008到2010年的每股收益分别为1.36元、1.93元、2.59元，维持“买入”评级。

　　2)同洲电子：分享高清电视和数字电视等带来的机顶盒大需求

    公司公布2008年中报，2008年上半年实现营业收入89,799.82万元，实现营业利润7,028.12万元，分别与去年同期相比增长29.47%和44.48%。实现净利润5,788.18万元，同比增长18.88%。每股收益为0.20元。扣除非经常性损益后的净利润为5506万元，比上年同期扣除非经常性损益后的净利润增长25.24%。

　　公司的产品主要包括：有线电视接入设备、无线电视接入设备、卫星电视用户终端设备、IPTV终端设备、电子监控系统、个人导航信息终端、公共场所专业视频处理系统等。

　　2008年上半年，由于国内数字电视平移加速，使得公司有线电视接入设备和卫星电视用户终端设备销售在国内市场上有较大幅度的增长，与去年同期相比增长了53.34%，国外市场较为稳定，增长幅度较小。报告期内共销售视讯终端产品307万台套。

　　在未来几年里，国内外市场的有线电视机顶盒、国内外市场的无线机顶盒、国内市场的卫星接收设备、国外市场的IPTV机顶盒市场都会相继进入一个非常高速增长的阶段。公司在这几类产品都有大规模生产的优势，将有望充分分享市场的高速发展。

    截至2007年底，国内有1.43亿户有线电视用户，其中已经完成数字化转换的只有2719万户，已经完成转换的比例不到20%。未来全部有线电视网络都将完成数字化转换，也就是每一户有线电视用户将至少要配备一台有线机顶盒。即使是已经完成数字转换的地区，原来所配的机顶盒绝大部分都是基本的单向机顶盒，未来随着互动点播业务和高清频道的推出，相当一部份已经转换的用户也要再购买具有双向和高清解码功能的第二台机顶盒。

　　目前多个国家和地区已经或者正计划以无线数字高清电视代替原来的无线模拟电视广播，并将逐步在几年内停止原来的模拟广播电视信号。原来只需把天线接到电视的无线电视用户将需要购买一个高清机顶盒或者内置解码装置的高清电视机才可以收看到高清电视。高清电视对模拟电视的替代将会在几年内快速发生，从而也创造出一个无线高清机顶盒的大市场。

　　卫星电视在国外是重要的电视服务方式之一。而中国这一方式正刚刚起步，随着中星九号广播电视直播卫星发射成功和未来更多的广播电视直播卫星的发射，国内对卫星机顶盒的需求将将经历一个从无到有的快速发展过程。公司在生产用于出口的卫星接收设备上已经有丰富的经验和成熟的产品。未来一旦国内市场启动，公司将有可以马上提供产品。

　　在欧美市场上，电信运营商提供IPTV服务正方兴未艾，通过IPTV机顶盒，用户可以直接地利用家里的大屏幕电视收看由电信运营商提供的电视信号并实现多种互动功能。公司的IPTV终端设备已经在向国外供货，虽然此类产品目前在公司的销售收入中的比重尚小，但未来的增长潜力却很高。

　　公司正逐步从机顶盒专业厂商逐渐转型成为广电行业提供端到端解决方案及服务的运营商，从平台建设、内容提供、运营管理三方面长期为广电行业提供支撑性服务。目前已经或者计划投资哈尔滨有线电视网络、成都兴洲数字电视传播公司、扬州广电网络有限公司等各地的有线电视公司。从长远来说，投资有线电视公司有助于公司从产品到服务供应商的转变，并通过分享未来有线电视行业收入的增长为公司带来长远稳定的现金流。

　　我们预计公司从2008年到2010年的每股收益分别为0.52元、0.78元、1.09元。给予“买入”评级。

　　3)九阳股份(002242)：中期业绩预增

    九阳股份预计2008年1-6月份归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比上升95%-120%。去年同期归属于母公司所有者的净利润为11318.34万元。按当前总股本26700万股计算，2008年上半年的每股收益将介于0.83元到0.93元。

　　我们预计2008年每股盈利为1.80元，作为豆浆机和相关小家电的绝对领先者，公司最近几年保持了高速的增长，给予“谨慎买入”评级。

　　4)青岛海尔将购买海尔电器股份

    青岛海尔关于收购德意志银行所持有的“海尔电器”（1169.HK）3.93亿股股份的议案以99.901%的赞成率获得股东大会高票通过。此次交易每股1.975港元，交易总金额为7.76亿港元。交易完成后，青岛海尔将持有海尔电器20.10%的股份，成为主要股东之一。

　　海尔电器作为海尔在香港的上市公司，主要从事洗衣机和热水器业务。海尔洗衣机和热水器在国内目前都处于市场占有率领先的位置，我们预计未来A股上市的青岛海尔有希望成为海尔集团白色家电业务的整合平台，可能的途径之一是海尔集团及其控制公司持有的海尔电器股份未来转让给青岛海尔。

    5)美的电器（000527）：与开利设立合资公司

    公司发布公告称：近日与开利亚洲于签订了设立佛山市美的开利制冷设备有限公的合资合同，合资公司注册资本为人民币2亿元。美的电器出资1.2亿元人民币，占合资公司注册资本的60%；开利亚洲出资相当于人民币0.8亿元的等值美元现金，占合资公司注册资本的40%。

　　合资公司定位于渠道、制造与产品优势互补的研发与制造型企业，生产以开利实体海外订单为主的家用空调及轻型商用空调产品，开利实体在中国从合资公司采购家用产品和轻型商用产品。合资公司依据订单需求进行产能规划，分步进行投资项目与生产场地布置，预计2008年底投入运营。

　　(二)传媒行业1)科大创新：向安徽出版集团发行股票并购买其资产获得证监会通过

    科大创新公告，公司向特定对象发行股份购买资产方案已于2008年7月31日经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2008年第14次并购重组委工作会议审核。公司本次向特定对象发行股份购买资产暨重大资产重组方案获得有条件通过。公司将在收到中国证监会书面通知后另行公告。

　　科大创新原来主要从事电子和辐射化工行业。2008年5月，公司股东大会通过了《发行股份购买资产的议案》，安徽出版集团拟以其持有的所有出版、印刷等文化传媒类资产认购科大创新发行的120,303,040股股份，占科大创新本次发行完成后总股本的61.60%。本次发行价格确定为13.88元/股。安徽出版集团以其合法拥有的所有出版、印刷等文化传媒类资产认购上述新增股份。截止2007年12月31日，上述资产的评估价值为166,980.62万元。安徽出版集团承诺本次新增股份自登记至安徽出版集团账户起三年内不上市交易或转让。

　　作为我国第一批文化体制改革试点单位，安徽出版集团在向市场化企业转型以后，生产力的释放为出版企业带来强劲的增长潜力。管理和运营能力的提高将会带来股东收益的提高。

　　在国内出版行业，目前教材业务是利润贡献最高的来源。2007年教材出版中心的净利润贡献了安徽出版集团净利润的70%。安徽出版集团在教材业务以外有比较完善的图书出版种类。非教材出版业务的核心竞争力在于出版社所拥有的版权的数量和质量。安徽出版集团连续2年对外版权输出全国第3位，2007年为地方出版集团第1位。

　　从第一部国内原创卡通动漫图书《虹猫蓝兔七侠传》、从网络文学挖掘出“鬼吹灯”系列、《双语版心灵鸡汤》等的选题和出版，可以看出安徽出版集团旗下的各出版社在寻找特色出版上具有创新意识。向企业转变以后,其中一点体现在市场反应速度的加快。从这些例子可以看出安徽出版集团下属出版社在市场化运作中具有比较强的潜力。

　　假设公司在2008年第四季度之前完成发行股票收购安徽出版集团资产，预计2008年到2010年EPS分别为0.35元、1.03元、1.18元。以完成资产购买以后的完整年度2009年的预测盈利计算的市盈率为18倍，另一家出版行业上市公司出版传媒以2009年预测盈利计算的动态市盈率为37倍。公司的市盈率在传媒板块中处于最低端。维持对公司的“买入”评级。

　　2)博瑞传播半年报

    报告期内公司实现营业收入35,734.63万元、营业利润12,139.73万元、归属于母公司所有者的净利润9,628.95万元，分别比去年同期增长了7.13%、4.71%和48.97%。其中,营业收入指标受合并报表范围变动影响减少2666万元，按可比口径计算，营业收入比去年同期增长15.12%。

　　销售费用减少主要系成都博瑞银杏旅游文化发展有限公司不纳入合并报表范围所致。公允价值变动收益减少主要系交易性金融资产市值下降所致。投资收益增加主要系公司出售部分可供出售金融资产所致。所得税费用减少主要系执行新税法所得税税率下降，以及印务分公司取得西部大开发税收优惠政策所致。

　　公司围绕“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商，文化产业战略投资者”的发展战略，集中整合公司优势资源，继续做大做强广告、印务、发行三大传统业务，逐步形成包括户外广告、广电广告、期刊杂志等特色媒体集群。

　　公司于2008年7月16日收到第一大股东成都博瑞投资控股集团有限公司（以下简称“博瑞投资集团”）、第二大股东成都新闻宾馆承诺函，基于对博瑞传播未来发展的坚定信心，为了进一步促进资本市场的健康发展，本着对全体股东负责的态度，博瑞投资集团、成都新闻宾馆决定在原股权分置改革及2007年度配股方案的相关承诺的基础上，将所持股份的上市流通期限分别延长3年。

　　3)天威视讯：2008年半年度业绩快报

    天威视讯公布.2008年半年度业绩快报,，公司实现营业收入34,099.97万元，较上年同期增长9.17%；实现营业利润3,957.66万元，较上年同期增长11.02%；实现净利润3,749.69万元，较上年同期增长1.73%。每股收益为0.18元。

　　公司的有线电视和宽带接入业务保持稳定，未来的增长点将来自高清、点播、电视购物等增值服务的发展，未来也有整合龙岗宝安有线电视网络的可能性。基于有线电视网络的相对垄断性和增值服务的广阔前景，给予公司谨慎买入评级。

　　4)广电网络(600831)：上半年净利润同比增长300%以上

    公司发布业绩快报，2008年1-6月归属母公司所有者的净同比增长300%以上；按2007年同期业绩测算，公司2008年上半年实现净利润3580万元，每股收益0.11元。

　　2007年底本司以非公开发行股票募集资金及自有资金收购陕西省广播电视信息网络股份有限公司所属陕西全省有线电视网络资产。收购完成后，公司资产构成及财务状况较上年同期发生重大变化。2008年半年度净利润比上年同期大幅增长，利润增长主要系收购资产产生收益所致。

　　5)歌华有线获得数字转换补贴

    北京歌华有线发布公告称，已收到有线电视数字化试点推广补助专项资金7000万元，对每户补贴100元，以帮助实施有线电视数字化转换试点。

　　北京歌华有线采取的整体转换模式为：安装数字电视机顶盒后，用户通过机顶盒既可收看到原有50余套电视节目，又可收看到新增的15套数字电视节目，同时还可接收电子政务信息和与用户息息相关的生活资讯。机顶盒则按预计使用寿命5年进行摊销。

　　根据此前北京市广播影视工作会议透露的消息，去年北京市共新增80万数字电视用户，累计完成了1181个小区的数字化改造，总计完成120.2万户有线电视数字化转换。

    (三)通信设备行业

    1)中移动TD终端二期招标结果

    数量为20万部的中国移动TD-SCDMA终端二期招标于6月30日正式出炉。据悉，此次招标吸引了二十多个厂家前来竞标，其中，中低端产品占比90%，产品价格区间在1000-2500元左右，而高端产品只占10%左右的市场份额，价格区间在3000-6000元之间。

　　中国移动第二期TD终端招标中，总共有19家厂商中标。中兴通讯中标61000部，超过TD手机招标整体数量的30%，占据最大份额；三星电子和新邮通各获得2万部TD手机订单，并列第二；夏新中标19000部，占据第四名；第五名的海信中标数量为14500部，第六名华立13000部。从数量上来看，国产品牌TD手机厂商有16家中标，总计中标数量为17万部，市场份额高达85%，而国外品牌中标厂商仅为3家，即三星、LG和摩托罗拉，中标数为3万部，市场份额仅15%。

　　中兴通讯在此次TD手机终端中获得比第一次招标更大的份额,显示了公司在TD手机终端市场的优势继续扩大。随着中国移动将加速推进TD-SCDMA服务，中兴通讯将继续直接受益。维持对公司的“买入”评级。

　　而稍后进行的中国移动首批4万部的TD数字电视手机招标结果中，中标厂商均是国产手机厂商。其中新邮通获得24000台份额，中兴通讯获得8000台份额，宇龙酷派获得5000台份额，联想获得3000台份额。

　　2)中移动将在奥运后开始在更多城市建设TD网络

    中移动提交的TD-SCDMA二期建网方案已于近日正式获得工业和信息化部批准。

　　建网规模为28个城市，目前中国移动已与设备商展开全面沟通。TD二期建网的28个城市主要覆盖目前10个城市之外的省会城市、直辖市和计划单列市。由于奥运期间运营商将进行通信“封网”，具体时间为奥运城市7月20日至9月20日；非奥运城市8月1日至8月25日。封网期间只能进行建网计划研究和设备招标，因此TD二期建网将在奥运后展开。

　　(四)电子元器件行业1)京东方定向增发22亿元投建4.5代面板线

    7月22日京东方(000725.SZ)日公告，将定向增发4.11亿股股票，募资22.50亿元，主要用于其成都4.5代液晶面板线及为京东方光电公司偿还银行贷款。

　　京东方将面向成都工业投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司和北京经济技术投资开发总公司三家公司发行股票，发行股票全部以现金认购。此次增发完成后，成都工投和成都高投将成为京东方第三、四大股东，持股比例为6.13%、3.90%，北京经济技术投资开发总公司成为第八大股东，持股2.51%。

　　(五)电信行业

    1)联通向电信出售CDMA方案细则公布

    7月28日中国联通公布了CDMA出售方案细则。根据三方签署的《关于转让CDMA业务的协议》，联通运营公司将其拥有和经营的目标业务转让给电信H股公司。联通运营公司将其持有的联通华盛99.5%的股权转让给电信H股公司，以及联通红筹公司及其附属公司向电信H股公司及其附属公司转让中国联通(澳门)有限公司100%的股权，CDMA业务出售交易的对价为人民币438亿元。

　　与CDMA业务出售交易同步，联通集团、联通新时空与电信集团于同日签署了《关于转让CDMA资产的协议》，约定联通集团、联通新时空分别向电信集团转让相关CDMA资产，CDMA资产出售交易的对价为人民币662亿元。

　　转入电信H股公司的合同制员工，约占原联通运营公司和联通华盛的合同制员工总人数的29.3%。此外，另有部分原为联通运营公司服务的派遣制员工将转为电信H股公司服务。

　　联通转让的CDMA业务相关资产包括：C网专用资产、CDMA用户信息/数据、北方十省县及县以下(含北京、天津郊区的区、县)全部自有产权的营业厅，县(不含县)以上自有产权的营业厅的50%；北方十省租赁的自营营业厅的50%；部分C网共用基站站址/配套；部分涉及C网业务的传输等。

　　根据联通运营公司依照中国会计准则编制的财务资料分析，CDMA业务的总资产截至2006年末和2007年末分别为102.9亿元和121.4亿元。CDMA业务的税前盈利于2006年度和2007年度分别为3.45亿元和4.66亿元。根据CDMA业务出售交易的具体方案，于CDMA业务出售的交割起始日，根据中国会计准则，联通红筹预期将实现约为379.3亿元的预计税前收益。该预计收益按交易对价减去以下各项后计算：(a)CDMA业务于2007年12月31日的资产净值46.7亿元；(b)预期将于交割起始日至最终日的过渡期间或于交割起始日后无偿向中国电信提供的支持服务的估计价值并作递延收益10.1亿元；及(c)估计交易成本和费用（不含所得税）1.9亿元。

　　相关交易需中国联通股东大会批准后方可实施。由于放弃购买选择权及终止CDMA租赁协议关联交易。此外，鉴于CDMA业务出售交易与CDMA资产出售交易的不可分割性，联通集团在CDMA业务出售交易中可能被视为拥有重大利益，在相关股东大会上，联通集团就CDMA业务出售交易事项以及CDMA终止协议事项将回避表决。

    2)中国电信CDMA网络投资计划

    中国电信母公司预计前三年对CDMA网络的总投资将超过800亿元。第一期将投资279亿元，来改善CDMA在国内城市、尤其是中心城市的容量和质量问题，以及部分农村，主要是沿道路和人口密集地区的农村地区的网络覆盖。

　　原来联通上市公司租用联通母公司CDMA网络的租赁费用是CDMA业务每年收入的31%，而中国电信上市公司的租赁费比例将为28%，这显示出中电信母公司对上市公司的支持。按照收购及租赁协议，中电信上市公司在2008、2009、2010年分别需要向母公司支付不多于40亿、200亿和350亿元的网络租赁费，但2010年最低租赁费不得低于2009年租赁费的90%。在未来的有利时机，电信上市公司将会向母公司购入CDMA资产。

　　3) 6月用户数据显示重组过渡期效应

    四大电信运营商相继发布了6月的用户数据。移动运营商方面，中国移动6月净增用户755万，远超过了其他3家运营商。与此同时，中国联通手机用户总数增加了109万，新增用户主要来自于GSM。而将被出售给中国电信的CDMA方面，用户数仅实现了1.6万的增长，而CDMA预付费用户比5月减少了7.9万。

    固定电话用户方面，6月份中国网通固定电话用户净增16万，中国网通的固话用户数在连续减少11个月后首次实现了正增长，用户总数回升到1.085亿。与之对比的是，虽然通过收购北京电信获得了32万新增用户，中国电信固话用户却连续11个月出现流失。数据显示，中国电信6月固定电话用户减少了58万。中国电信表示，市场竞争的加剧以及加强管控对低端用户的营销投入以促进效益发展，使得公司固定电话用户再次出现了负增长。

　　(六)软件行业

    1)亿阳信通公布半年报

    亿阳信通公布公司2008年上半年业绩。报告期内，亿阳信通实现营业收入3.44亿元，比去年同期下降24.45%，实现净利润3961万元，同比下降5.05%，基本每股收益为0.14元。

　　公告表示，报告期内主营收入下降原因在于公司将工作重点放在盈利能力强的项目，没有单纯追求收入的增长。净利润同比略有下降主要是由于报告期内公司全力实施中国移动奥运保障项目，部分项目的验收进度受到一定影响；同时，由于去年同期公司转让北京亿阳增值业务通信股份有限公司股权，有978.75万元投资收益，而扣除非经常性损益后的净利润同比增长20.76%。

　　计算机与通信业务业务收入2.5亿元，比上年同期减少了26.57%，但毛利率大幅提高到75.11%，智能交通业务收入0.94亿元，比上年同期减少了18.2%,毛利率为14.54%，与去年同期基本持平。

　　公司下半年的收入一般要高于上半年收入，但上半年的营业收入增长低于预期，下调评级到“谨慎买入”。

　　三、行业指数与重点上市公司市场表现

    各子行业股价7月份出现反弹

    随着A股市场在2008年7月出现了一定的反弹行情，各个子行业按流通市值加权平均的涨幅大都为正。其中半导体与半导体生产设备、电脑与外围设备、媒体等行业表现较好，涨幅分别为11.1%、8.7%、7.2%。而电信服务业股价表现较差，本月跌幅为1%。

　　推荐行业投资组合7月份表现略显平淡

    7月重点推荐股票表现略显平淡，平均上涨了4.4%，同期沪深300指数涨幅为4%。

　　但从2008年年初至今的观察区间内，重点推荐股票的走势还是明显强于行业指数和沪深300指数。

    四、本月投资策略与投资组合

    经过了7月市场的小幅反弹以后，随着半年报业绩的陆续披露，各个公司的估值会随着其业绩和原来预期的比较而有所变化。不管短期的股价变化如何，以合理的价格买入并长期持有具有增长潜力的公司会是一个获取长远受益的比较好的策略。

　　在重点推荐的股票方面，我们增加有望受益于高清电视推广的同洲电子，推荐的投资组合为中兴通讯、格力电器、中国联通、科大创新、同洲电子。