投资要点：

　　温家宝总理主持召开节能减排工作领导小组会议。总理听取了二00七年节能减排工作进展情况汇报，安排二00八年节能减排工作。会议强调，今年是实现“十一五”节能减排约束性目标的关键一年，必须下更大决心，花更大力气，打好节能减排攻坚战，务求使节能减排工作取得突破性进展。会议指出，为实现今年节能减排的目标任务，必须明确十二项工作重点。

　　我国资源的紧缺是开展节能减排的初始原因。我国用水量是全球第一，但是我国是世界上水资源最缺乏的国家之一，我国去年人均用水量437立方米，属于全球13个缺水国家之一；我国森林面积居世界第五位，森林总蓄积量占世界第8位，人均森林面积居世界第119位，人均森林蓄积量仅为8.6立方米，是世界最低的国家之一，世界人均拥有森林蓄积量为71.8立方米；我国化石能源资源探明储量中，90%以上是煤炭，人均储量仅为世界平均水平的二分之一。1999年，我国人均石油储量仅为世界平均水平的11%；天然气仅为4.5%；即使储量最丰富的煤炭，人均储量也仅为世界平均水平的79%。

　　行业及上市公司重点信息。合加资源公开增发3,000万股A股，发行价格为14.90元/股，承销团包销40.58%；经据海关统计数据显示，2008年上半年进口石油气价升量减；陕天然气IPO发行10，000万A股，发行价格为10.59元/股；首创股份公布半年报，上半年实现营业总收入7.3亿元，较上年同期增长14.72%，同时公告获准发行8亿元短期融资债。

　　投资建议：本月供水供气行业相对大盘而言走势较强，由于公用事业行业国计民生息息相关，有望随着国民经济发展而得到长期稳健的发展，加上节能减排等国家政策利于行业的长期发展，同时由于从紧政策下防御性行业较为吃香，因此上调对行业至“推荐”评级。在重点推荐的股票方面，5月的投资组合，为合加资源、南海发展、龙净环保、大众公用及城投控股。

    一、行业综述与重大事件点评

    七月一日上午，中国国务院总理、国务院节能减排工作领导小组组长温家宝主持召开节能减排工作领导小组会议，听取二00七年节能减排工作进展情况汇报，安排二00八年节能减排工作。

　　会议强调，今年是实现“十一五”节能减排约束性目标的关键一年，必须下更大决心，花更大力气，打好节能减排攻坚战，务求使节能减排工作取得突破性进展。

　　会议指出，为实现今年节能减排的目标任务，必须明确工作重点：(一)强化目标责任评价考核。要将评价考核结果向社会公布，接受社会和舆论监督。(二)坚决遏制高耗能、高排放行业过快增长。严格执行新开工项目管理规定，强化用地审查、节能评估审查、环境影响评价。加大环评区域限批力度，强化生产许可证管理，继续严格控制“两高一资”产品出口。(三)加快淘汰落后生产能力。关停小火电一千三百万千瓦，淘汰水泥、钢、铁、电解铝、铁合金、小机焦、电石、平板玻璃、造纸行业的落后产能。实行淘汰落后产能工作进展情况定期报告和检查制度。(四)加大节能减排重点工程实施力度。国家安排资金支持十大重点节能工程、城市污水处理设施及配套管网建设、重点流域工业废水处理以及节能环保能力建设。(五)抓好重点领域节能。力争二00八年底全国新建建筑施工阶段执行节能强制性标准的比例达到百分之八十以上。研究制定交通运输营运车船燃料消耗量限值标准。(六)加快节能减排技术开发和推广。全面启动水体污染治理与控制重大科技专项。在重点行业和领域推广一批潜力大、应用面广的重大节能减排技术。(七)加快推进循环经济发展。组织编制重点行业和重点领域循环经济发展规划，研究制定鼓励循环经济发展的政策，建立健全循环经济统计制度。(八)强化重点污染源监管。公布今年需开工建设的烟气脱硫电厂名单，年终公布建设情况。尽快建立全国城镇污水处理管理信息系统，城镇排水和污水处理厂在线监测系统、核查督察及评估通报制度，强化城市排水许可制度和污水处理特许经营制度。一百一十三个环保重点城市地表水集中式饮用水源地主要指标达标率达到百分之百。(九)实施有利于节能减排的经济政策。适时理顺资源性产品价格，完善生物质能发电价格管理办法，推进环保收费改革。适时启动矿产资源有偿使用制度改革。

　　(十)完善节能减排法规和标准。(十一)加强节能减排工作的监督检查和行政执法。(十二)组织开展“节能减排全民行动”。

　　（一）我国资源的紧缺是开展节能减排的初始原因

    我国是世界上人均拥有资源最匮乏的国家之一，各类资源都紧缺。

　　1、水资源

    世界上水的总储量约有14亿立方公里，但是97.2%的水都分布在大洋和浅海中，这些咸水是人类无法直接利用的，陆地上两极冰盖和高山冰川中的储水占总水量的2.15%，目前也无法直接利用，余下的0.65%才是人类可直接利用的。因此，地球上可利用的淡水资源是极其有限的。

　　当今世界，水资源不足和污染构成的水源危机成为任何一个国家在政策、经济和技术上所面临的复杂问题和社会经济发展的主要制约因素。我国用水量是全球第一，但是我国是世界上水资源最缺乏的国家之一，按照国际规定，一个国家人均年用水量少于１０００立方米，将被列入缺水行列，我国去年人均用水量437立方米，属于全球13个缺水国家之一。

　　2、林木资源

    由于全球人口增长、经济发展以及全球环境恶化等问题，造成全球林地面积有着不断缩小的趋势。

　　中国历史上曾经是一个多林的国家。经有关专家考证，在4000年前的远古时代,中国森林覆盖率高达60%以上。但是随着人口的增加,加上战乱、灾荒、开荒、开矿、放牧等人为活动，森林资源日趋减少。新中国成立以后，中央人民政府大力号召人工造林，以增加森林覆盖率。目前我国的森林覆盖率已由建国初期的12.51%提高到了16.55%。我国森林面积居世界第五位，森林总蓄积量占世界第8位，人均森林面积居世界第119位，但是森林平均公顷蓄积量水平低于世界平均水平，但是我国人均森林蓄积量是世界最低的国家之一，仅为8.6立方米，世界人均拥有森林蓄积量为71.8立方米。

　　目前我国正在积极开展植树造林，同时注重现有林木的保护，据统计，截至2007年末，中国人工林面积占世界发展中国家人工林面积总量的50%左右。发展中国家年均消失天然林1628.2万公顷，中国年均消失40万公顷。我国森林每公顷生物量高于世界平均水平。中国森林每公顷生物量平均为157吨，而世界平均131吨。我国森林总生物量达160．09亿吨，占世界的3.63%。

　　3、能源

    我国化石能源资源探明储量中，90%以上是煤炭，人均储量仅为世界平均水平的二分之一。1999年，我国人均石油储量仅为世界平均水平的11%；天然气仅为4.5%；即使储量最丰富的煤炭，人均储量也仅为世界平均水平的79%。

　　由于我国的能源结构以煤炭为主，石油、天然气只占到很小的比例，远远低于世界平均水平。随着国家对能源需求的不断增长，引进LNG将对优化中国的能源结构，有效解决能源供应安全、生态环境保护的双重问题，实现经济和社会的可持续发展发挥重要作用。

　　世界知名能源公司BP公司8日在此间发布的《BP世界能源统计2008》称，2007年，中国一次能源消费增长率为7.7%，是自2002年以来的最低年度增速。

　　根据统计，中国2007年一次能源消费总量为18.634亿吨油当量，占世界一次能源消费总量的16.8%。

　　2007年世界一次能源消费总量为110.993亿吨油当量，与上年相比增长2.4%，比2006年2.7%的增长率有所放缓，但仍然高于过去10年的平均水平。尽管中国一次能源消费增速有所放缓，但仍占当年全球一次能源消费增量的一半。

　　根据BP的统计，2007年中国石油消费量为3.68亿吨，同比增长4.1%，占世界石油消费总量的9.3%。中国生产石油1.867亿吨，同比增长1.6%，占世界石油总产量的4.8%。

　　随着中国对LNG产业的发展越来越重视，中国正在规划和实施的沿海LNG项目有：广东、福建、浙江、上海、江苏、山东、辽宁，这些项目将最终构成一个沿海LNG接收站与输送管网。除广东、福建已经进入正式实施阶段外，其余项目多处在前期准备阶段。

　　（二）水价是否即将上调？

　　国家发展改革委7月19日宣布：自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。

　　水电与居民生活息息相关，一直以来，水电价格都收到国家管制，尽管水电企业经营状况都不好，特别是随着通胀预期的加强，生产成本逐渐上升，很多水电企业都已不堪负荷，因此自年初以来，涨价的呼声不断。而中国国家发改委价格司成本处处长唐铁军4月1日出席“2008城市水业战略论坛”时透露，各地已经将水价列入涨价目录，会在2008年择机推出水价涨价的措施。此次电价的上调，标志着政府部门对水电价格的松动，因此，水价的上调指日可待。

    二、行业与重点上市公司信息

    1、合加资源：000826

    公司公开增发申请已获得证监会许可，本次增发发行3,000万股A股，发行价格为14.90元/股，预计融资规模4.47亿元人民币（未扣除发行费用）。本次发行将向公司原无限售条件股股东优先配售股份、其余部分采取网上、网下定价各一半的方式进行，但实际发行情况不尽理想，以宏源证券为主承销商的承销团包销了12174031股余股，占本次发行总量的40.58%。

　　2、进口石油气价升量减

    海关人士表示，由于国际原油价格居高不下、海运费用提高，进口液化石油气价格持续上涨，但是受到国内液化石油气价格并未完全放开的限制，很多进口企业利润空间缩小，进口积极性受挫。因此，尽管市场需求旺盛，但是进口量不断下滑，海关担心液化石油气也会成为紧缺资源。经据海关统计数据显示，2008年上半年，广东口岸进口的液化石油气及其他烃类气达237.6万吨，比去年同期下降10.7%，其中，第2季度进口平均价格为479.5美元/吨，上涨16.5%。

　　3、陕天然气：002267

    新股发行，本次发行数量为10，000万股，其中网下发行数量为2000万股，占本次发行总量的20%；网上发行数量为8000万股，占本次发行总量的80%，发行价格为10.59元/股。

　　公司主营业务为天然气长输管道的建设与运营，处于天然气产业链的中游，作为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，在市场、资源和政策支持三个方面都具有明显的竞争优势，经营业绩持续稳定增长前景明朗，近三年公司主营业务收入及净利润复合增长率分别超过20%和27%。

　　本次募集资金主要用于提高公司现有天然气长输管网的输气能力、扩大长输管网覆盖范围、培育陕南天然气用户市场，将按轻重缓急依次投资以下工程建设项目：

　　宝鸡-汉中天然气管道工程、靖西二线(四期)工程，阀室改分输站工程等，通过募投项目的建设，将为公司发展战略奠定基础，最终建成基本覆盖陕西全省的四纵两横一枢纽、以七个市场组团为轴心辐射周边的管网输配系统。

　　4、首创股份：600008

    公布半年报，上半年实现营业总收入7.3亿元，较上年同期增长14.72%，其中水务板块新增全资子公司湖南首创投资公司、安庆首创水务公司，新增控股水务投资子公司、九江鹤问湖环保有限公司、东营首创水务有限公司等5家公司，水务业务营业总收入比上年同期增长11.67%，占公司营业总收入的比例为76.94%。另外，北京京通快速路收入比上年同期增长19.08%，新大都饭店本期营业总收入比上年同期增长41.93%。

　　7月25日公告获准发行短期融资券，总规模为8亿元，有效期截至2010年7月16日，由北京银行股份有限公司主承销。

　　第三届董事会2008年第五次临时会议决议，同意公司投资获得天辰建筑工程有限公司所持有的河北保定定州市污水厂BOT项目公司90%的股权，根据董事会的授权公司进行项目的后续谈判和论证，由于出水标准由原来的二级标准变更为一级A标准，导致投资额发生变更，为项目公司提供融资担保或委托贷款的金额变更为4948万元，金额增加963万元。

    三、行业指数与重点上市公司市场表现

    7月份供水供气环保行业总体涨幅为5.37%，涨幅明显强于沪深300指数同期0.77%的涨幅，表现较好。

    本月第一创业重点推介的供水供气及环保行业股票涨幅3.38%，表现明显好于沪深300指数，但略弱于行业总体表现。近期A股市场由于对于下半年从紧政策的担忧，走势较弱，而防御性产业，同时不具有周期性的水务环保板块，在市场环境不好的情况下表现相对亮眼。同时由于电价的上涨，带来水价上涨的预期，因而本月水务环保板块表现相对较强。本月涨幅最大的重点推介类股票是龙净环保，涨幅20.3%,跌幅最大的是凯迪电力，跌幅为－3.72%。

    四、八月投资策略与投资组合

    本月供水供气行业相对大盘而言走势较强，由于公用事业行业国计民生息息相关，有望随着国民经济发展而得到长期稳健的发展，加上节能减排等国家政策利于行业的长期发展，同时由于从紧政策下防御性行业较为吃香，因此上调对行业至“推荐”评级。在重点推荐的股票方面，8月的投资组合，为合加资源、南海发展、龙净环保、大众公用及城投控股。