投资要点：

　　我国葡萄酒行业发展空间

    巨大我国葡萄酒人均消费量仅为0.38升，不到世界平均水平的1/10；统计局数据显示，随收入上升居民葡萄酒消费量逐渐上升，葡萄酒对白酒替代作用明显；如果按行业内人均年消费量1.5升计算我国葡萄酒仍有将近300%的增长空间。

　　进口酒发展迅速行业竞争逐渐加剧

    国外传统葡萄酒产区出现产能过剩，我国葡萄酒行业巨大的发展空间，良好的发展势头吸引外国厂商不断进入，尤其是税率的降低增强了其竞争力。近两年进口葡萄酒数量，尤其是小包装葡萄酒进口量增长迅速，牢牢掌控高端葡萄酒市场。随着进口葡萄酒的涌入以及本地葡萄酒厂商的扩建，行业竞争将会逐渐加剧。

　　销售渠道建设是制胜关键

    我国葡萄酒消费理念不成熟，对葡萄酒质量分辨率较低，销售渠道建设成为葡萄酒生产厂商在行业竞争中制胜的关键。目前主要的渠道架构有三种：独家代理制、多家代理制以及直销方式。

　　关注在原料和销售渠道已获先发优势的龙头公司

    产品中高档化是行业发展趋势，“七分原料，三分工艺”，自有酿酒葡萄种植基地是发展高档葡萄酒的关键；目前行业盈利模式主要体现在产品、渠道和品牌这三方面，其中渠道建设是关键。关注在原料和销售渠道已获先发优势的龙头公司。

　　张裕A：推荐

    公司原材料供应充足，产品系列齐全，高档酒发展势头良好，自建的三级营销管理体系远远领先行业其他厂商，可以保证公司充分享受行业成长。预计公司08-10年EPS为1.85元、2.33元和3.02元，投资建议：推荐。