业绩增长来自于产能扩张：公司08年完成IPO，募投项目之一的年产14,320吨差别化涤纶工业长丝项目已经顺利达产，公司产品销量较上年同期有所增加，是公司业绩增长的主要原因。公司目前的涤纶工业长丝产能为4.5万吨/年左右，其中差别化丝2.7万吨/年左右，普通丝1.8万吨/左右。目前还有2.5万吨/年工业丝产能在建，09年，公司工业丝产能将达7万吨/年。

　　原油价格回落，聚酯切片价格应声下跌。聚酯切片是公司产品的主要原料，随着原油价格的下跌，聚酯切片价格也应声回落，从9月初的10,650元/吨回落到目前的8,150元/吨，下跌幅度达到23.5%，我们预计这将在一定程度上缓解公司的成本压力，四季度毛利率有可能高于前三季度。

　　计划建设原料产能，并扩大现有产能。公司公告称将投资5.76亿元建设大有光聚酯切片产能并新增差别化工业丝产能。项目建成后，公司抵御原材料价格波动风险的能力将提高，同时可能将在一定程度上提高公司产品的毛利率，并且，公司工业丝产能将达到10万吨/年的规模。公司计划募集资金建设的涤纶工业长丝主要用于生产汽车子午胎和安全带丝，国内汽车轮胎子午化率不到60%，远低于国外发达国家水平，较低的轮胎子午化率给公司的发展带来了较大的空间。

　　风险提示。(1)产能的扩张是公司未来业绩增长的主要支撑，存在在建产能不能顺利达产而使业绩低于预期的风险；(2)原料聚酯切片与原油相关度较大，存在原油价格波动风险。

　　盈利预测及评级。公司被认定为高新技术企业，将享受15%的优惠税率，我们假设从08年开始实施，预计公司08-10年每股收益分别为0.83元、1.26元和1.61元，对应的动态市盈率分别为9倍、6倍和5倍，考虑到公司未来有新产能投产，且有上游产能建设计划，能够有效提高公司抗击原材料价格波动风险的能力，我们维持公司“增持”投资评级。